2021零售行业中期策略：掘金“颜值经济”新消费，见证国货崛起大浪潮-20210617-安信证券-112页_5mb

掘金“颜值经济”新消费，见证国货崛起大浪潮 - 2021零售行业中期策略总结

核心内容概览

2021年Q1，中国零售行业整体呈现回暖趋势，其中线上消费持续快速增长，线下消费环比改善。医美与化妆品等可选消费板块表现尤为突出，成为推动行业增长的主要动力。国货品牌在这一过程中崭露头角，展现出强大的市场竞争力。同时，社区团购、新媒体平台等新兴渠道成为零售行业的重要布局方向。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2020年全年社会消费品零售总额名义下降10.2%，但除汽车以外的消费品零售额上升55.2%。
• 2021年Q1社会消费品零售总额同比上升34.2%，其中化妆品类增长显著，限额以上化妆品零售额同比增长40.7%-42.5%。
• 行业毛利率略有下滑，但费用率有所改善，整体盈利水平回暖。

2. 医美行业发展趋势

• 医美行业规模快速增长，2021年中国医美市场规模达2110亿元，5年CAGR超30%。
• 轻医美成为主流趋势，因其创伤小、恢复快、价格适中，增速高于行业整体，5年CAGR达34.73%。
• 医美消费呈现年轻化、日常化趋势，消费者对医美接受度提升，近7成认为可接受。
• 医美市场从高线城市向低线城市渗透，消费者对轻医美的认知和尝试意愿显著增强。

3. 医美产业链结构

• 医美产业链分为上游原料及药械供应商、中游服务机构、下游获客平台。
• 上游集中度高，中游市场分散，下游头部品牌占据优势。

关键信息

1. 医美产品结构与市场表现

• 玻尿酸：作为填充塑形类核心针剂，市场集中度高，CR3达58%。进口品牌如乔雅登、瑞蓝、伊婉致美等价格较高，国产品牌如爱美客、华熙生物等逐渐占据市场份额。
• 嗨体：爱美客研发的颈纹修复产品，是国内首款获批的三类医疗器械，具有稀缺性、先发优势和渠道运营优势，预计独占颈纹细分市场。
• 御龄双子针：华熙生物推出的产品组合，针对静态纹，由熨纹针和元气针组成，填补市场空白。
• 宝尼达：长效玻尿酸产品，含PVA微球，可延长填充效果，定位高端，对专业医师要求高。
• 肉毒素：除皱塑形核心产品，审批严格，市场集中度高。四环医药代理的乐提葆在价格、监管、市场覆盖等方面具有竞争优势。

2. 新兴渠道与营销模式

• 社区团购：成为巨头获取下沉市场流量的战略布局，需同时具备流量、履约和货品优势。
• 抖音、小红书等新媒体平台：推动医美消费大众化，提升消费者认知和接受度。华熙生物通过与KOL合作、直播带货等方式实现线上销售快速增长。

3. 化妆品市场趋势

• 国货化妆品在2021年Q1表现强劲，线上营销持续优化，抖音渠道成为重要增长点。
• 化妆品类消费增速坚挺，成为可选消费中最具潜力的板块之一。

投资建议与重点标的

1. 投资建议

• 化妆品：国货品牌迎来全面复苏，建议关注具备线上运营能力及产品创新优势的企业。
• 黄金珠宝：婚庆需求释放带动行业景气度维持高位，培育钻石等新兴品类具备增长潜力。
• 社区团购：作为获取下沉市场流量的重要方式，未来有望成为零售行业新增长点。

2. 重点标的

• 增持标的：周大生、王府井、华熙生物、丸美股份、上海家化、御家汇。
• 减持标的：南极电商、珀莱雅、爱美客。
• 基金持有市值排名前三：周大生、老凤祥、爱美客。

总结

2021年Q1，中国零售行业在疫情后逐步回暖，线上消费维持高速增长，医美与化妆品成为拉动行业增长的关键力量。国货品牌在医美与化妆品领域崛起，展现出强大的市场竞争力。同时，社区团购与新媒体平台成为新的增长点，推动零售行业向多元化、数字化方向发展。建议关注具备线上运营能力、产品创新及渠道优势的国货品牌。