20210617-安信证券-2021零售行业中期策略_掘金_颜值经济_新消费_见证国货崛起大浪潮_112页_6mb

掘金“颜值经济”新消费，见证国货崛起大浪潮 —— 2021零售行业中期策略总结

核心内容

本报告分析了2021年Q1零售行业的发展情况，重点关注医美和化妆品等细分领域。整体来看，线下消费逐渐回暖，线上消费仍保持较快增长，医美和化妆品等可选消费板块表现突出。同时，国货品牌在这些领域快速崛起，成为行业增长的重要推动力。

主要观点

• 行业复苏：2021年Q1社会消费品零售总额同比上升34.2%，其中化妆品类增长尤为显著，达到40.7%和42.5%。
• 国货崛起：国货品牌在医美和化妆品领域快速崛起，特别是在抖音等新兴渠道中表现突出，体现出消费者对国货的接受度和信任度。
• 轻医美趋势：轻医美因其创伤小、恢复快、价格低等优势，成为医美行业的主要增长点，且市场渗透率较低，存在较大的增长空间。
• 渠道变革：线上渠道特别是抖音、小红书等平台，对医美和化妆品行业的营销起到关键作用，推动了品牌认知和消费行为的转变。
• 供给端分析：医美行业上游集中度高，中游市场分散，下游头部品牌占据优势。玻尿酸和肉毒素作为核心产品，市场格局清晰，国产品牌逐渐占据高端市场。
• 投资建议：建议关注化妆品、医美、黄金珠宝等细分领域，尤其是具备创新能力、渠道优势和品牌影响力的国货企业。

关键信息

1. 行业整体表现

• 社零数据：2020年全年社零总额同比下降10.2%，而2021年Q1同比上升34.2%，其中化妆品类增长尤为显著。
• 价格波动：2021年1-3月CPI同比增速由负转正，非食品类价格增长较为稳定。
• 行业利润：2021年Q1行业扣非归母净利率同比上升1.2pct至1.8%。

2. 医美行业分析

• 市场规模：全球医美市场规模达1561亿美元，中国医美市场增长迅猛，达2110亿元人民币，近五年CAGR超30%。
• 轻医美趋势：轻医美市场增长迅速，5年CAGR达34.73%，主要因其创伤小、恢复快、价格低等优势。
• 产品渗透率：中国医美渗透率为3.6%，远低于韩国，市场增长空间广阔。
• 产品种类：玻尿酸、肉毒素等是医美行业的主要产品，其中玻尿酸应用广泛，包括填充、水光针等。

3. 化妆品行业分析

• 国货崛起：国货化妆品品牌在2021年Q1表现突出，线上营销持续优化，抖音等平台推动品牌增长。
• 产品创新：华熙生物推出的“嗨体”、“御龄双子针”等产品，具有较高的市场接受度和复购率。
• 渠道拓展：华熙生物等企业积极布局线上渠道，2020年护肤品线上营收占比已达70%，显示出强大的市场潜力。

4. 供给端分析

• 产业链结构：医美行业分为上游原料及药械供应商、中游服务机构和下游获客平台，其中上游集中度高，中游市场分散，下游头部品牌占据优势。
• 玻尿酸市场：全球及中国玻尿酸市场CR5达79%，国产品牌在中低端市场占据主导地位，部分高端产品如“嗨体”具有稀缺性和先发优势。
• 肉毒素市场：肉毒素审批严格，水货市场体量较大，正规市场2024年有望达80亿元，四环医药代理的乐提葆具有较高的性价比和市场竞争力。

5. 投资建议

• 重点关注：化妆品、医美、黄金珠宝等细分领域，尤其是具备创新能力、渠道优势和品牌影响力的国货企业。
• 持仓调整：2021年Q1基金持仓有所调整，周大生、丸美股份、王府井等品牌获得增持，而南极电商、珀莱雅、爱美客等品牌则被减持。

结论

2021年Q1，零售行业整体呈现回暖趋势，尤其是医美和化妆品等可选消费领域。国货品牌凭借产品创新、渠道拓展和消费者教育，迅速崛起并占据市场优势。随着轻医美和功能性化妆品的普及，以及线上渠道的快速发展，这些领域将成为未来消费增长的重要驱动力。