电力设备与新能源行业新能源发电系列报告3：风电，奔向“平价”的清洁能源-20200513-东兴证券-18页_1017kb

风电：奔向“平价”的清洁能源

核心内容

风电已成为我国重要的清洁能源发电形式。截至2019年底，中国大陆风电累计装机容量达到210GW，其中陆上风电204GW、海上风电5.93GW，分别占全球的37%和23%，位列全球第一和第三。风电占中国大陆总发电量的5.54%，显示其在电力结构中的重要地位。

主要观点

• 补贴退坡：国家对陆上风电项目实行补贴退坡政策，2020年底前未并网的项目不再享受补贴；2021年1月1日后新核准项目全面实现平价上网。海上风电中央财政仅补贴2021年底前完成并网的存量项目，不再补贴新增项目。
• 招标放量：2019年风电招标量“井喷”至68.3829GW，同比增长显著，显示出市场对风电项目的热情和投资意愿。
• 政策引导：政策引导风电行业向“降本增效”方向发展，提高风电场的实际利用小时数成为实现平价上网的关键。
• 技术进步：大容量风机的应用将提高风电场整体经济效益，陆上风电单机容量预计在2022年后普遍达到3MW以上，海上风电8MW及以上机型将加大应用。
• 市场格局：风电制造领域呈现寡头垄断趋势，主要厂商包括金风科技、明阳智能、上海电气等，部分外资企业如GE也正在进入中国市场。

关键信息

• 风电利用小时数：2019年中国大陆风电平均利用小时数为2,082h，折算后为2,169h。部分省份如云南、福建、四川等的利用小时数较高，可达2,400~3,800h。
• 造价差异：陆上风电造价一般为7元/W，海上风电则在17~21元/W之间，且海上风电项目造价更高。
• 行业展望：预计2020年中国大陆新增风电并网36GW，同比增长39.9%；2021~2023年陆上风电新增并网将出现一定下滑，但海上风电将持续增长。全球风电新增装机预计在2020~2023年维持在58~61GW之间。
• 重点公司：建议关注具有竞争优势的公司，如金风科技、明阳智能、天顺风能、金雷股份、日月股份、东方电缆等。

装机展望

• 中国大陆：2020年新增风电并网36GW，同比增长39.9%；2021~2023年陆上风电新增并网将有所下降，海上风电持续增长。
• 全球：2020年新增风电装机61GW，同比增长1.08%；2021~2023年全球新增装机将维持在58~61GW之间，总体平稳。

风险提示

• 供应链瓶颈：部分原材料紧缺可能影响风电行业供应链。
• 疫情冲击：全球疫情扩散情况及对社会经济活动的影响可能偏离预期。
• 政策变化：行业政策和技术迭代可能出现重大变化。
• 业务预期：上市公司相关业务发展可能低于预期。

重点公司盈利预测与评级

行业重点问题

• 供应链瓶颈：大功率风机、巴沙木、海上风机吊装船等关键设备的供应紧张可能影响并网进度。
• 市场格局：沿海省份如广东、江苏、福建等拥有较好的风资源，但在“国补”退坡后，地方补贴政策的不确定性可能影响海上风电发展。
• 技术差距：在海上风电领域，本土企业与海外巨头相比仍存在一定技术差距。

投资建议

• 关注重点公司：金风科技、明阳智能、天顺风能、金雷股份、日月股份、东方电缆等公司在风电产业链中具有较强竞争力，有望受益于“抢装”行情和长期发展。
• 重视技术进步：大容量风机的推广将显著提升风电项目的经济效益，同时可能推动外资企业的进入。

总结

风电行业在中国已具备一定规模和重要地位，随着补贴退坡政策的实施，行业将更加注重“降本增效”。重点地区和省份将对投资资金产生“虹吸”效应，而大容量风机的广泛应用将有助于提升风电项目的经济性。未来几年，陆上风电新增并网预计出现下滑，海上风电则将持续增长。建议投资者关注具有较强竞争优势和良好发展前景的风电产业链相关公司。