电力设备新能源行业：新基建行业专题系列二，充电桩，总有基建正年轻-20200513-光大证券-37页_1mb

充电桩行业总结

核心内容

充电桩作为新基建的重要组成部分，正迎来加速发展的机遇。随着新能源汽车市场的快速增长，充电桩数量仍显不足，车桩比从2015年的7.8:1下降至2019年的3.5:1，但与“1:1”目标仍有差距。通过政策支持和技术创新，充电桩行业有望实现数字化转型，提高利用率和盈利能力。

主要观点

• 盈利模式与挑战：充电桩运营商主要依靠充电电费和服务费盈利，但由于前期投入高、投资回收期长、使用率低，多数运营商面临盈利难题。提高利用率、充电收入及降低单位投资成本是改善盈利的关键。
• 新基建推动发展：新基建政策将充电桩与通信、云计算、智能电网、车联网等技术融合，有助于优化布局、提升效率，并推动社会经济效益提升。
• 市场增长预测：预计2020-2025年充电桩市场规模在982-1831亿元，其中公共充电桩占比将提高至45%-50%。新能源汽车保有量预计从2020年的500万辆增长至2025年的2000万辆。
• 投资建议：设备端和运营端将优先受益，推荐国电南瑞、许继电气和特锐德等龙头企业，同时关注特斯拉产业链。

关键信息

充电桩分类

充电桩利用率与盈利

充电桩投资规模预测（2020-2025年）

行业政策与补贴

• 国家电网和南方电网加大充电桩建设投资，计划2020年新增充电桩7.8万个和38万个，未来四年累计投资规模达251亿元。
• 各省市出台多项补贴政策，支持充电桩建设与运营，如上海对专用、公用充换电设备给予30%的财政补贴，深圳对直流充电桩给予400元/kW建设补贴等。

市场竞争格局

• 设备端：竞争激烈，产品差异化低，市场份额前三为国电南瑞、许继电气和山东鲁能智能技术有限公司。
• 运营端：特来电、星星充电和国家电网占据七成市场份额，形成第一梯队。
• 电网系企业：正逐步成为充电桩建设的主导力量，如国家电网旗下企业与地产商合作，推进社区充电桩建设。

投资建议

• 设备端：推荐国电南瑞和许继电气，因其市场份额较高，直接受益于充电桩建设加速。
• 运营端：推荐特锐德，作为行业龙头，充电桩保有量全国第一。同时建议关注特斯拉产业链，特别是其V3超级充电桩可能带来突破。

风险分析

• 投资建设进度不及预期
• 疫情期间出行减少影响充电业务
• 政策未及时落地或扶持效果不及预期
• 市场竞争加剧

图表与数据

• 图1：充电桩分类图
• 图2：交/直流充电桩示意图
• 图3：新的盈利模式和服务体系
• 图4：服务平台信息化建设
• 图5：新能源汽车销量及变动
• 图6：新能源汽车和纯电动汽车保有量
• 图7：2015-2019年车桩比
• 图8：充电桩技术整理
• 图9：充电桩产业链示意图
• 图10：系统控制板与其他硬件的连接图
• 图11：近8年公共桩保有量变动
• 图12：2019年各月公共桩保有量
• 图13：2019年各月私人桩增量
• 图14：2019年各月私人桩配建比例
• 图15：2019年公共交流、直流充电桩保有情况
• 图16：2020年2月各省份公共充电桩总量TOP10

投资聚焦

• 充电桩市场有望突破千亿规模，新基建提速充电桩建设，设备和运营端优先受益。
• 通过政策支持和技术创新，充电桩行业将向“便捷、高效、安全、智能”方向发展。
• 未来充电桩市场将更加细分，不同用户群体将有定制化的服务模式，如公交、物流、网约车、居民用户等。