20200513-东兴证券-新能源发电系列报告3（深度）_风电_奔向_平价_的清洁能源_18页_1mb

风电：奔向“平价”的清洁能源

核心内容概述

风电已成为我国重要的清洁能源发电形式。截至2019年底，中国大陆风电累计装机容量达210GW，其中陆上风电204GW、海上风电5.93GW，分别占全球的37%和23%，位列全球第一和第三。风电在总发电量中贡献了5.54%，且其发电年等效利用小时数优于光伏发电。在政策引导下，风电行业正加速向“平价上网”发展，降本增效成为主要方向。

主要观点

1. 补贴退坡加快，招标放量

• 补贴政策变化：2018年底之前核准但2020年底前未并网的陆上风电项目，以及2019~2020年核准但2021年底前未并网的项目，国家不再补贴。2021年1月1日及以后新核准项目全面实现平价上网。
• 海上风电补贴：中央财政仅补贴2021年底前完成并网的存量合规项目，不再补贴新增项目。
• 招标量井喷：2019年大陆风电市场公开招标量达68.3829GW，同比增长显著，表明行业进入抢装期。

2. 风电产业向“降本增效”发展

• 降本压力增大：为实现平价上网，风电行业需通过提高利用小时数、降低单位容量造价等方式降低成本。
• 大容量风机应用：大容量风机（如3MW及以上）将逐步普及，2022年后陆上风电新建项目单机容量将普遍达到3MW以上；海上风电将更多采用8MW及以上机型。
• 提高利用小时数：主要途径包括改进风机设计、增加塔筒高度、优化风电场布局，以减少尾流效应。

3. 装机展望及相关标的

• 装机预测：2020年中国大陆新增风电并网预计为36GW，同比增长39.9%；2021~2023年陆上风电增速将放缓，但海上风电持续增长。全球风电新增装机预计维持在58~61GW之间。
• 重点公司：建议关注具有较强竞争力的公司，如金风科技（风机）、明阳智能（风机）、天顺风能（塔筒）、金雷股份（主轴）、日月股份（铸件）、东方电缆（海缆）等。

关键信息

风电行业现状

• 中国大陆风电累计装机210GW，其中陆上风电占比高达97%。
• 2019年风电平均利用小时数为2082h，折算后为2169h，高于全国平均水平。
• 海上风电利用小时数普遍较高（2400~3800h），但单位造价也相对较高（17~21元/W）。

风电发展挑战

• 供应链瓶颈：部分高端原材料（如巴沙木、海上风机吊装船等）紧缺，可能影响项目进度。
• 区域差异：东部沿海地区风资源较好，而内陆地区风资源相对较差，对陆上风电项目吸引力有限。
• 技术差距：海上风电领域，本土企业与海外巨头仍有差距，外资企业可能进一步渗透市场。

风机市场格局

• 风机市场呈现寡头垄断格局，金风科技、明阳智能、远景能源等企业占据主要市场份额。
• 2019年陆上风机投标均价逐步上升，海上风机价格则有所下降。

风险提示

• 原材料紧缺可能形成供应链瓶颈；
• 新冠疫情可能影响市场预期和经济活动；
• 行业政策和技术迭代可能带来重大变化；
• 上市公司业务发展可能低于预期。

行业重点公司盈利预测与评级

总结

风电作为我国重要的清洁能源，正面临补贴退坡和“平价上网”的挑战，同时迎来技术进步和市场拓展的机遇。未来几年，行业将更加注重降本增效，推动大容量风机应用，提升利用小时数。建议关注具备技术优势和市场竞争力的龙头企业，同时需关注政策、疫情及供应链等潜在风险。