20260120-国元国际控股-雅迪控股-01585.HK-2025年盈利大幅增长_研发和营销持续巩固优势地位_5页_454kb

雅迪控股（1585.HK）买入评级分析总结

核心内容

雅迪控股（1585.HK）发布盈喜公告，预计2025年未经审计的纯利不少于29亿元人民币，同比增长超过128%。公司当前股价为11.95港元，目标价为16.43港元，对应37.5%的潜在升幅，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩显著增长：
  2025年H1净利润为16.49亿元，同比增长59.5%。预计全年净利润将保持稳定增长，2025年全年净利润达到29.9亿元，同比增长135%。公司盈利增长主要得益于电动两轮车销售增加及产品结构优化。

• 新国标实施影响：
  电动自行车新国标（GB17761—2024）于2025年9月1日生效，所有新生产车辆必须符合新标准。旧标准车辆在2025年11月30日前仍可销售。我们认为，新国标实施后市场将逐步恢复，预计2026年春节后行业销量将企稳回升。

• 研发与营销双轮驱动：
  公司持续加大研发投入，推动新产品创新及核心技术升级，同时强化品牌推广，提升全球市场竞争力。2025年H1电动踏板车和电动自行车销量达8,793,500台，同比增长37.8%。毛利率也从15.2%提升至19.6%，显示盈利能力增强。

• 盈利预测与估值：
  预计公司2025~2027年收入分别为357.82亿元、404.78亿元和455.85亿元，归母净利润分别为29.9亿元、32.52亿元和35.54亿元。按照2026年14倍PE估值，目标价为16.43港元，较现价有37.5%的上升空间，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 现价：11.95港元
• 目标价：16.43港元
• 预计升幅：37.5%
• 总股本：31.13亿股
• 总市值：371亿港元
• 52周高低：16.7 / 11.01港元
• 每股净资产：3.24港元

主要股东

• 大为投资：46.4%
• 方圆投资：16.56%

盈利预测

财务数据摘要

• 营业收入：2025年预计达357.82亿元，同比增长26.7%
• 归母净利润：2025年预计达29.9亿元，同比增长135%
• 毛利率：2025年H1达到19.6%，同比提升1.6个百分点
• 每股收益：2025年H1为0.96元，2026年预计为1.04元，2027年预计为1.14元
• PE估值：2026年14倍PE对应目标价16.43港元，较现价有37.5%升幅

风险提示

• 国内电动两轮车销量不及预期
• 公司产品拓展不及预期

投资评级定义

结论

雅迪控股凭借电动两轮车销售增长和产品结构优化实现2025年业绩大幅增长，同时通过研发和营销双轮驱动，持续巩固市场地位。尽管面临新国标实施带来的短期调整，但市场预计将在2026年春节后逐步恢复。公司当前估值较低，未来增长空间较大，维持“买入”评级。