20250826-华安证券-雅迪控股-01585.HK-雅迪控股25H1业绩点评_单车盈利创历史新高_4页_423kb

雅迪控股 25H1 业绩点评总结

主要业绩
➢ 2025 年上半年收入达 191.86 亿元，同比增长 33.1%；归母净利润 16.49 亿元，同比增长 59.5%，增速超此前预告。
➢ 单车平均售价为 2182 元，同比下降 3%，但环比增长 5%。销量达 879 万辆，同比增长 38%。
➢ 毛利率达 19.6%，创历史新高，归母净利率为 8.6%，同比提升 1.4 个百分点。

收入与盈利分析
➢ 当前盈利能力显著改善，主要归因于中高端产品结构优化、电池自供占比提升及渠道提效。
➢ 25-27 年强化盈利预测：营收预计增至 372/421/470 亿元，净利润预计增至 27.8/32.5/37.3 亿元，对应 PE 13/11/10 倍。

投资建议
➢ 属于“买入”评级，基于未来业绩高确定性和 Q3 量价齐升预期。
➢ 中长期受益于新国标过渡及海外市场拓展，建议关注政策风险与产品竞争压力。

风险提示
➢ 新产品需求不及预期、行业竞争激化、政策效果弱于预期。