20240326-华创证券-雅迪控股-01585.HK-2023年报点评_23年销量稳增_收购凌博电子布局上游_5页_699kb

公司概况

• 公司：雅迪控股（01585HK）
• 行业：电动车 / 汽车

业绩亮点

• 2023年收入及利润增长显著：

  • 全年实现收入347.6亿元，同比增长119%。
  • 归母净利润264亿元，同比增长222%。
  • 半年（23H2）收入同比增42%，利润同比增153%。

• 销量与市场表现

  • 2023年销量1652万台，同比增长18%。
  • 市场份额达30%，较前一年提升3个百分点。
  • 市场集中度持续提升，腰部品牌加速向头部集中。

• 盈利能力改善

  • 23H2毛利率达18%，环比提升0.1个百分点。
  • 费用率同比下降，期间费用率14.2%。
  • 总资产收益率（ROE）35.1%，净利润率7.6%。

战略布局

1. 上游产业链贯通
   • 收购无锡凌博电子，完善大功率智能控制器研发能力，补齐“四电系统”（电池、电机、电控、控制器）产业链。
2. 新品布局与中高端转型
   • 发布冠能6系列新品推动中高端市场拓展。
   • 新品叠加智能化优势，预计2024年销量有望亮点突出。

投资建议与估值

• 评级：强推（维持）
• 估值：
  • 目标价21港元，当前股价13.04港元（2024年3月26日）。
  • 更新预测：24-26年归母净利润调整为31.6/36.9/40.9亿元。
  • PE估值降至115/98/89倍。
• 风险提示：新产品市场表现、营销效果不及预期、海外政策波动、原材料价格波动风险。

关键数据表