20240824-华安证券-雅迪控股-01585.HK-雅迪控股24H1业绩点评_H2有望重拾向上_4页_442kb

雅迪控股24H1业绩点评

关键数据

• 2024年上半年收入：1441亿港元（同比-154%），销量638万台（同比-22%）。
• 归母净利润：103亿港元（同比-129%），核心利润实际同比增长48%。

收入与盈利能力分析

• 收入：受去库存及极端天气等因素影响，上半年销量大幅下滑，但单车平均售价提升183元，推动ASP增长至2258元。
• 毛利率：上半年毛利率达到18%，同比提升11个百分点，主要受益于产品结构优化及电池价格上涨。
• 净利率：归母净利率为7.2%，主要受汇兑收益、政府补助及税收差异等因素影响。

公司前景

• H2展望：内销“以旧换新”及“新国标”政策预期将提振龙头业绩，环比有望好转。
• 海外拓展与电池业务增长：海外市场与钠电池增量有望推动2025年后业绩持续向上。
• 估值：股价自5月以来下跌超30%，当前PE为12-18倍，进入安全区间。

投资建议

维持“买入”评级，目标价对应PE为8-12倍。建议关注政策催化及海外增长带来的长期机会。

风险提示

新品需求不及预期、行业竞争加剧、海外市场拓展速度慢于预期等风险。