20240220-中邮证券-思瑞浦-688536.SH-收购创芯微拟增加交易对象_收购股权比例拟增加至100__4页_402kb

总结

事件

思瑞浦（688536）发布收购创芯微最新交易方案：以发行可转换债券及支付现金的方式收购创芯微100%股权，业绩承诺2024-2026年净利润合计不低于22亿元。

投资要点

1. 收购方案：通过可转债+现金收购创芯微100%股权，配套募资不超过35名特定对象。
2. 业绩承诺：创芯微2024-2026年净利润不低于22亿元。
3. 公司回购：拟用自有资金1-2亿元回购股份，用于员工激励等。
4. 财务数据：
   • 2023年预计营收同比下降39-40%，净利润亏损，剔除股份支付后归母净利润5-6亿元。
   • 单季度Q4营收环比增长33-40%，毛利率52%。
   • 投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年净利润-0.33亿/1.77亿/3.51亿。

风险

• 研发进度不及预期
• 竞争加剧风险
• 半导体周期下行
• 营收需求不及预期

估值与财务指标

• 当前市值149亿元，PE 5578-4476倍，PB 3.9-2.6倍。
• 2023年财务预测显示营收逐步增长，净利润亏损转正，ROE有望回升。