机械行业船舶专题报告系列（四）：解析船舶产业链，把握船市上行周期全景图-20230902-招商证券-25页_1mb

船舶产业链分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了船舶产业链的上中下游结构，梳理了各环节的主要企业及发展趋势，指出在下游航运船队老龄化和环保新规的推动下，船舶替换需求增加，带动中游造船企业景气度提升，同时传导至上游配套和设计企业。报告还提供了投资建议和风险提示，为投资者提供参考。

上游产业链分析

产业链模块

1. 原材料
   钢材是造船成本占比最高的原材料，约占70%。不同船型的钢材用量差异较大，例如一艘40万吨矿砂船的钢材用量可达5万吨。2022年钢材价格有所回落，为造船企业带来利润弹性。

2. 船舶配套
   船舶配套约占造船成本的40%，包括动力主机、舱室设备、甲板机械、通信导航系统、电力电气设备、锚链和大型铸锻件等。随着环保要求的提升，绿色船舶配套设备需求增加，如双燃料主机、LNG运输设备等。

3. 船舶设计
   船舶设计约占造船成本的5%，主要涉及各类船舶的结构与系统设计。在IMO减排政策推动下，船舶动力系统正向绿色化、低碳化方向转型，设计企业需适应新需求。

代表公司

中游造船分析

造船企业概况

国内主要造船企业包括：

• 中国船舶工业集团：全球最大的造船集团，旗下包括中国船舶、中国重工、沪东中华等。
• 中远海运重工：以船舶和海洋工程装备建造、修理、改装及配套服务为主。
• 扬子江造船：民营企业，主营集装箱船、散货船、油轮等。
• 招商局工业：专注于海洋装备、特种船舶制造。
• 新时代造船：民营企业，主要产品为油轮、散货船、集装箱船等。

代表企业及数据

造船企业特点

• 中国船舶工业集团：国内市占率约37.5%，手持订单量为2078万修正总吨。
• 中远海运重工：国内市占率约10.3%，手持订单量为570万修正总吨。
• 扬子江造船：国内市占率约11.1%，手持订单量为225.1万修正总吨。
• 招商局工业：国内市占率约6.7%，手持订单量为119.1万修正总吨。
• 新时代造船：手持订单量为308.2万修正总吨。

下游产业链分析

产业链模块

1. 航运市场
   包括集运、干散货运、油运等，其中海运市场占最大份额，发展空间广阔。

2. 服务市场
   包括船舶租赁和船舶维修，其中船舶租赁是近年来航运企业青睐的融资方式。

代表公司

投资建议

• 短期：船用钢板价格回落，有助于提升造船企业利润。
• 中期：新造船价上涨，推动中游企业业绩改善。
• 长期：全球贸易改善和主流船型更新需求，将带来行业持续增长。

推荐公司

• 强烈推荐：中国船舶、中国重工
• 建议关注：中船防务、中国动力、振华重工、亚星锚链、中船科技等

风险提示

1. 钢材等原材料价格上涨，增加造船成本。
2. 汇率波动影响企业利润率。
3. 全球贸易环境恶化。
4. 环保新规推进不及预期。
5. 海上风电、替代燃料发展不及预期。

财务指标摘要

行业数据

图表目录

• 图1：船舶产业链上游全貌
• 图2：10mm和20mm钢板价格回挫
• 图3：中国造船企业手持订单量
• 图4：中国造船上市公司2022年经营业绩
• 图5：中游造船业务产业链
• 图6：船舶下游产业链全貌
• 图7：集装箱船实物图
• 图8：集装箱船运价趋势
• 图9：干散货船实物图
• 图10：全球干散货运输贸易结构
• 图11：油船实物图
• 图12：2022年原油和成品油运输指数
• 图13：船舶产业链全景图

总结

船舶产业链在下游需求提升和环保新规推动下，整体呈现上行趋势。上游原材料、配套设备和设计模块受益于造船行业回暖，中游造船企业订单量增加，下游航运和租赁市场同样具备增长潜力。投资建议关注造船龙头和具备竞争优势的配套企业，同时需警惕原材料价格上涨、汇率波动、全球贸易环境变化等风险。