科创板系列——5G产业链全景图_22页_1mb

科创板系列—5G产业链全景图总结

核心内容概述

本文围绕5G通信产业链，分析了运营商、设备商、光模块、光纤光缆、基站天线以及物联网模组六大细分领域的发展趋势、竞争格局与投资机会。重点探讨了5G技术对传统通信业务模式的颠覆、产业链中新技术带来的市场变化，以及国产替代的可能性。

主要观点与关键信息

运营商篇

• 5G牌照发放：2019年6月，国内5G牌照正式发放，标志着5G建设周期的启动。
• 资本开支增长：2019年三大运营商资本开支合计3029亿元，同比增长5.58%，为2016年以来首次正增长。
• 无线支出占比提升：2019年三大运营商无线侧总开支计划为1396亿元，同比增长19%。
• ARPU值与DOU关系变化：4G DOU增长已难以有效拉动ARPU值，5G时代将引入基于切片量、连接量、时延等级等的新型收费模式。
• 运营商格局：中国移动用户数最多，中国电信用户增长较快，预计2019H2将超过联通。

设备商篇

• 国际设备商竞争格局：华为在国际市场份额中居于领先地位，2018年营收同比增长6.16%，是唯一实现正增长的设备商。
• 5G专利积累：中国在5G专利申请数量上居全球第一，华为占全球约15%的5G专利，诺基亚约14%，高通约8%。
• 5G新技术与产品：5G基站侧BBU和RRU合并为AAU，设备商在基站天线侧话语权增强；网络切片与边缘计算推动SDN/NFV设备需求；白盒设备商可能成为新市场参与者。
• 高频段天线：美日5G应用在30GHz左右的高频段，而国内高频段将晚于商用1-2年，技术积累不足，国际厂商如高通、爱立信、三星已有产品推出。

光模块篇

• 电信与数通市场差异：电信光模块生命周期长，数通光模块生命周期短，迭代快。
• 市场格局：电信光模块市场参与者包括传统厂商，新进入者也具备中标机会；数通光模块市场由国内龙头企业主导，如苏州旭创。
• 硅光技术导入期：硅光技术在数通光模块市场出现，为新兴市场参与者带来机会。
• 市场规模预测：2019年电信光模块市场规模合计约84.83亿元，预计2020年将增长至152.69亿元。

光纤光缆篇

• 市场格局稳定：长飞、亨通、烽火通信等企业占据主要市场份额。
• 价格下行趋势：由于光纤需求放缓及供给充足，价格面临下行压力。
• 上游材料国产化：光棒工艺技术是影响光纤品质的关键，国内厂商在低损耗光纤及海底光缆领域布局，具备国产替代机会。

基站天线篇

• AAU方案兴起：RRU与天线合一形成有源天线（AAU），设备商采购模式发生变化。
• 新产品与技术：天线阵子市场出现塑料阵子、钣金贴片等新产品；滤波器从金属腔体向陶瓷介质转变。
• 竞争格局：华为、中兴在基站天线市场占据较大份额，传统国际厂商逐步退出。

物联网模组篇

• 蜂窝模组市场：NB-IoT由三大运营商推动，芯片厂商包括高通、联发科、华为海思等，市场较为分散。
• LoRa芯片市场：集中度高，Semtech、Microchip、意法半导体等占据头部份额，预计2019年出货量翻番。
• 无线模组市场：头部四家企业占据近80%市场份额，包括芯讯通、Telit、Sierra Wireless等。
• 北斗高精度市场：2020年北斗实现全球覆盖，推动定位芯片、板卡、终端及服务发展，国内企业如北斗星通、海格通信等受益。

投资建议

• 运营商价值重估：5G时代运营商有望摆脱管道化陷阱，实现价值重估。
• 设备商上游供应链：国产替代趋势明显，建议关注设备商上游供应链的新兴机会。
• 光模块领域：建议关注5G电信光模块龙头及新参与者，以及数通光模块需求释放带来的市占率提升机会。
• 硅光技术：硅光芯片与模块的新兴市场带来投资机会。
• 光纤光缆：建议关注上游材料国产化及海底光缆等新兴市场。
• 基站天线：建议关注天线阵子、滤波器及PCB板等细分领域。
• 物联网模组：建议关注无线蜂窝模组及LPWAN物联网解决方案厂商，特别是北斗高精度产业链相关企业。

风险提示

• 建网方案不确定性：5G牌照方包括四家运营商，建网方案尚未明朗，存在合作共享或进度不达预期的风险。
• 新技术进入风险：硅光等新技术方案可能带来产品更迭风险。
• 上游材料研发风险：光纤光缆上游材料国产化存在技术研发不确定性。
• 国际竞争风险：海底光缆市场面临国际竞争加剧及贸易摩擦影响。
• 技术积累不足：高频天线设计与材料运用需厂商具备广泛积累，存在研发制造不达预期的风险。
• 中美贸易摩擦：可能影响设备商的国际元器件供应及下游客户需求。

总结

5G通信产业链涵盖多个细分领域，随着5G牌照发放和资本开支增长，各环节均面临新的机遇与挑战。运营商价值有望重估，设备商在5G专利和新技术领域具备竞争优势，光模块市场迎来分化，光纤光缆价格承压但存在国产替代机会，基站天线技术更新带来新参与者机会，物联网模组市场格局稳定但新技术如LoRa和北斗高精度带来增长空间。整体来看，5G产业链具备较长的投资周期和多元化的机会，建议重点关注具备技术积累和市场潜力的细分领域及企业。