5G产业链全景图

科创板系列—5G产业链全景图总结

核心内容

本文主要分析了中国5G产业链的发展现状及未来趋势，涵盖运营商、设备商、光模块、光纤光缆、基站天线以及物联网模组六大核心环节。通过对比国内外市场格局、技术发展和投资逻辑，为投资者提供了布局5G产业链相关企业的参考。

主要观点与关键信息

1. 运营商篇

• 5G时代运营商价值重估：随着5G牌照发放，运营商将不再仅以使用量为基础收费，而是可以基于切片量、连接量、时延速度等级等指标开展新的收费模式。
• 市场格局演变：中国移动保持领先，中国电信移动用户数增长较快，预计2019年H2将超过中国联通。
• 资本开支增长：2019年三大运营商资本开支合计3029亿元，同比增长5.58%，为2016年以来首次正增长。
• 无线支出增长：2019年三大运营商无线侧总开支计划为1396亿元，同比增长19%。
• 5G投资占比：2019年三大运营商5G投资约占各自资本支出的10%。

2. 设备商篇

• 国际竞争格局：华为在全球5G设备市场中占据领先地位，2018年市场份额位居第一。
• 技术趋势：5G时代推动设备商向网络虚拟化（SDN/NFV）、边缘计算等新领域发展，白盒设备商也可能成为新参与者。
• 高频段发展：5G在美日应用集中在30GHz左右的高频段，国内则将在2-4GHz频段先行，高频段天线技术仍需积累。

3. 光模块篇

• 市场划分：电信光模块与数通光模块在产品、市场、生命周期及成本结构等方面存在显著差异。
• 市场规模预测：2019年国内5G光模块市场规模合计约84.83亿元，预计2020年将增长至152.69亿元。
• 硅光技术导入：硅光技术处于导入期，将催生新兴市场参与者，尤其是数通光模块领域。
• 国内龙头优势：苏州旭创作为国内数通光模块龙头，已在全球市场占据领先地位，具备显著的成本与规模优势。

4. 光纤光缆篇

• 市场格局稳定：国内光纤光缆市场格局较为稳定，长飞、亨通等企业占据主要份额。
• 价格下行趋势：受供需关系影响，光纤价格面临下行压力，但部分高端产品如海底光缆存在国产替代与增长机会。
• 技术发展：国内厂商在光棒工艺技术上不断进步，如PCVD+RIC/ODD、VAD+OVD等，有助于提升产品品质。

5. 基站天线篇

• AAU方案普及：5G基站天线正向有源天线（AAU）演变，RRU与天线合一。
• 天线阵子与滤波器升级：5G基站天线阵子市场出现新产品如塑料阵子、钣金贴片，滤波器从金属腔体向陶瓷介质转变。
• 国际厂商撤资：国际基站天线厂商因技术更新和成本压力逐步减少对国内市场的投资。

6. 物联网模组篇

• 蜂窝模组市场：主要由高通、联发科等传统通信芯片厂商主导，市场格局相对稳定。
• LoRa芯片市场：集中度高，Semtech、Microchip等国际头部企业占据80%以上市场份额。
• 北斗高精度市场：2020年实现全球覆盖，带动国内定位芯片、板卡、天线及终端设备需求增长。
• 无线模组市场：头部厂商如芯讯通、Telit、Sierra Wireless等占据近80%市场份额。

投资建议

• 运营商：关注5G时代带来的价值重估机会，尤其是中国移动、中国电信等主要运营商。
• 设备商：布局具备5G专利积累和技术创新能力的企业，如华为、中兴等。
• 光模块：关注电信与数通光模块龙头，如光迅科技、苏州旭创，以及硅光技术相关新兴企业。
• 光纤光缆：关注光纤材料国产化替代及海底光缆等新兴领域。
• 基站天线：关注天线阵子、滤波器及PCB板等上游零部件厂商。
• 物联网模组：布局无线蜂窝模组及LPWAN物联网解决方案厂商，如NB-IoT模组、LoRa芯片企业。

风险提示

• 建网方案不确定性：5G牌照发放后，建网方案尚未明朗，存在合作共享建网的可能性。
• 技术更迭风险：5G推动光模块向25G以上产品升级，硅光等新技术可能带来产品更迭风险。
• 国产替代风险：光纤光缆上游材料及部分元器件面临国际竞争和贸易摩擦影响。
• 技术研发与认证风险：基站天线及物联网模组厂商需在新技术领域进行研发与产品导入，存在技术认证不达预期的风险。
• 中美贸易摩擦：对设备商、数通光模块厂商、基站天线及物联网模组行业带来供应链与市场风险。

结论

5G产业链具备较长的链条和多样化的细分市场，不同环节存在不同的投资逻辑和机会。随着5G牌照发放及建设推进，运营商、设备商、光模块、光纤光缆、基站天线及物联网模组等领域均面临技术升级、市场扩张和价值重估的机遇。然而，技术迭代、供应链风险及国际贸易环境等不确定因素仍需警惕。