科创板系列：5g产业链全景图_22页_1mb

科创板系列—5G产业链全景图总结

核心内容概述

本文主要分析了5G通信产业链的关键环节及发展趋势，包括运营商、设备商、光模块、光纤光缆、基站天线和物联网模组等领域。重点探讨了5G对各环节带来的价值重估机会、市场格局变化及投资建议。

主要观点与关键信息

运营商篇

• 5G时代的格局演变：随着5G牌照发放，运营商的收费模式将从基于使用量转向基于切片量、连接量、时延速度等级等指标，运营商价值面临重估。
• 移动用户ARPU值受4G DOU增长限制：4G DOU增长已难以有效拉动ARPU值，5G将带来新的价值增长点。
• 资本开支增长：2019年三大运营商资本开支合计3029亿元，同比增长5.58%，为自2016年以来首次正增长。
• 运营商竞争格局：中国电信移动用户数增长较快，预计2019H2将超过联通。中国移动一家独大，但其他运营商也有较强竞争力。

设备商篇

• 国际设备商竞争格局：华为在5G设备商中市场份额全球第一，2018年营收同比增长6.16%。
• 国内设备商优势：国内设备商在5G专利领域积累深厚，位居全球前列，具备较强的竞争力。
• 新技术推动市场变化：5G边缘计算、网络切片等技术催生了新的设备需求，如SDN/NFV设备，白盒设备商可能成为新市场参与者。
• 高频段技术发展：美日主要应用30GHz左右的高频段，国内高频段天线技术尚在积累中，华为、中兴正在推进研发。

光模块篇

• 市场格局初定：电信光模块与数通光模块市场特点不同，电信市场生命周期长，数通市场生命周期短，迭代快。
• 市场规模预测：2019年5G电信光模块市场规模约84.83亿元，2020年预计增长至152.69亿元。
• 硅光技术导入：硅光技术处于导入期，可能带来新兴市场机会。
• 国内龙头优势：苏州旭创为国内数通光模块市场龙头，具备显著的规模效应和成本优势。

光纤光缆篇

• 市场格局稳定：国内光纤光缆市场格局稳定，但价格面临下行压力。
• 需求放缓：5G需求难以支撑光纤需求大幅增长，需求增速放缓。
• 上游材料国产化：光纤材料国产化趋势明显，海底光缆等新兴领域存在机会。
• 光棒工艺技术：长飞、亨通等厂商在光棒工艺技术方面具备优势，合作国际厂商以提升产品品质。

基站天线篇

• 新技术冲击市场：5G基站天线从传统结构向AAU（有源天线）转变，采购模式发生变化。
• 天线阵子与滤波器升级：天线阵子市场出现新产品，如塑料阵子、钣金贴片等；滤波器由腔体转向陶瓷介质，新增市场机会。
• 国际厂商撤资：部分国际厂商因技术更新和成本压力从国内撤资。
• 高频天线挑战：高频天线技术尚未成熟，国内厂商需加强研发，国际厂商如高通、三星已有产品推出。

物联网模组篇

• 蜂窝模组市场格局稳定：NB-IoT芯片厂商为传统通信芯片厂商，市场分散。
• LoRa芯片集中度高：国际头部企业占据80%以上市场份额，国内厂商面临挑战。
• 无线模组市场：头部厂商占据近80%市场份额，如芯讯通、Telit等。
• 北斗高精度市场增长：2020年北斗实现全球覆盖，带动高精度定位市场增长。

投资建议

• 关注运营商价值重估机会：5G时代运营商将摆脱管道化陷阱，实现价值重估。
• 布局5G设备商供应链：国内设备商在5G专利积累方面具有优势，建议关注其上游国产化替代机会。
• 把握光模块市场增长：电信与数通光模块市场均有望增长，建议关注龙头企业及新进入者。
• 关注光纤材料与海底光缆：光纤材料国产化及海底光缆市场存在投资机会。
• 把握基站天线新技术：天线阵子、滤波器、PCB板等环节有投资潜力。
• 布局物联网模组与LPWAN解决方案：无线蜂窝模组及LoRa芯片市场具备增长空间，建议关注相关厂商。

风险提示

• 建网方案不确定性：5G牌照发放后，建网方案尚未明朗，存在合作共享建网方案的可能，建设规模与进度可能不达预期。
• 技术更迭风险：5G电信光模块市场面临新技术进入、产品更迭的风险。
• 国产替代不确定性：光纤材料国产化替代存在技术研发风险，海底光缆市场面临国际竞争加剧及贸易摩擦影响。
• 上游元器件供货风险：中美贸易摩擦可能影响设备商上游元器件供应，导致产品竞争力下降。
• 研发与产品导入风险：高频天线、基站天线新产品需技术积累，存在研发和产品导入不达预期的风险。

总结

5G通信产业链正处于快速发展阶段，各细分领域均面临技术升级、市场格局变化及价值重估的机会。运营商、设备商、光模块、光纤光缆、基站天线和物联网模组等环节均具备投资潜力，但也伴随着一定的风险。建议投资者关注具备技术优势和市场潜力的龙头企业及新兴市场参与者，同时注意技术更迭和贸易摩擦带来的不确定性。