2021-08-12-并购优塾-广大特材VS日月股份VS豪迈_风电铸件产业2021年8月跟踪_23页_1mb

报告摘要

风电铸件产业深度梳理：广大特材、日月股份、豪迈科技分析

核心内容概述

风电铸件是风电机组的重要组成部分，主要用于制造轮毂、底座、轴及轴承座、梁、齿轮箱部件等，占单个风电整机成本的 8%~10%。其市场需求与风电新增装机容量密切相关，行业参与者包括日月股份、广大特材、豪迈科技等，均在风电、通用机械、海洋工程等领域有显著业务布局。

主要观点与关键信息

1. 企业业绩表现

日月股份：
- 2021Q1营业收入 12.55亿元，同比增长 50.7%。
- 归母净利润 2.72亿元，同比增长 108.88%。
- 扣非归母净利润 2.54亿元，同比增长 103%。
- 2020年风电铸件收入同比增长 55.93%，受益于风电需求复苏和产能释放。
- 毛利率呈上升趋势，2019年、2020年分别为 25.21% 和 28.45%，主要因产品结构优化和精加工产能释放。
广大特材：
- 2021年7月发布业绩预增公告，预计2021年半年度归母净利润 1.45-1.5亿元，同比增长 62.61%-73.82%。
- 2021Q1营业收入 6.08亿元，同比增长 118.02%；归母净利润 0.65亿元，同比增长 141.23%。
- 2020年风电领域收入增速达 84%，成为主要增长动力。
- 2020年Q4因技改项目一期投产，收入和利润快速增长。
豪迈科技：
- 2021Q1营业收入 14.45亿元，同比增长 34.09%；归母净利润 2.42亿元，同比增长 26.74%。
- 2020年风电铸件需求快速增长，推动收入提升。
- 2020年收入增速 20.68%，2021年Q1增速 34.09%，表现稳健。
- 净利率 > 日月股份 > 广大特材，主要因其主业中轮胎模具毛利率较高（约 35%）。

2. 行业增长预期

日月股份：
- 2021-2023年机构预测收入分别为 60.97亿元、70.6亿元、84.18亿元，同比增速分别为 19.3%、15.86%、19.2%。
- 归母净利润分别为 12.9亿元、16.32亿元、19.56亿元，同比增速分别为 31.88%、26.39%、19.86%。
广大特材：
- 2021-2023年机构预测收入分别为 34.29亿元、57.11亿元、73.17亿元，同比增速分别为 89.4%、66.55%、28.12%。
- 归母净利润分别为 3.43亿元、6.23亿元、8.2亿元，同比增速分别为 98.37%、81.51%、31.76%。
豪迈科技：
- 2021-2023年机构预测收入分别为 63.8亿元、75.08亿元、85.87亿元，同比增速分别为 20.49%、17.69%、14.37%。
- 归母净利润分别为 12.23亿元、14.35亿元、16.53亿元，同比增速分别为 21.42%、17.33%、15.2%。

3. 收入构成与区域分布

日月股份：
- 2020年风电铸件收入占比 88%，国内收入占比 85%，海外收入占比 10%-15%。
- 业务覆盖新能源、通用机械、海洋工程等领域。
广大特材：
- 2020年风电领域收入占比 63.6%，机械装备占比 15%，轨道交通占比 6%。
- 中国大陆收入占比 90%以上，海外收入占比下降至 5%。
- 齿轮钢收入占比 46.6%，零部件收入占比接近 50%，其中 90% 来源于风电行业。
豪迈科技：
- 2020年轮胎模具收入占比 58.6%，大型零部件机械产品收入占比 39%。
- 海外收入占比 50%，中国大陆收入占比 50%。
- 铸件与大型零部件加工属于同一批客户的不同产品需求，合并为“大型零部件机械产品”。

4. 成本结构与毛利率分析

风电铸件成本结构中，直接材料占比 65-70%，其中生铁占比约 50%，废钢和树脂分别占 15% 左右。
毛利率差异显著：豪迈科技 > 日月股份 > 广大特材。
- 豪迈科技毛利率较高，得益于高毛利的轮胎模具业务。
- 日月股份毛利率提升主要因高附加值产品占比增加。
- 广大特材毛利率较低，主要受原材料价格波动影响。

5. 经营逻辑与增长驱动

风电铸件行业增长主要依赖风电新增装机量，尤其是海上风电的发展。
企业增长主要受以下因素驱动：
- 产能释放：如日月股份的海装关键铸件项目、广大特材的技改项目。
- 产品结构优化：增加高附加值产品占比。
- 原材料价格波动：对毛利率和利润有直接影响。
- 订单饱满：风电需求复苏带来订单增长。

总结

风电铸件行业在2021年表现出强劲增长态势，日月股份、广大特材和豪迈科技均受益于风电装机量的提升及产能释放。从核心数据来看，豪迈科技在净利率和收入规模上表现突出，日月股份在毛利率提升和订单优化方面表现较好，广大特材则因业务转型和技改项目推动，实现快速业绩增长。行业专业化分工明显，产品定制化程度高，未来需关注原材料价格波动及海上风电发展对行业的影响。

展开完整摘要