20150428-招商证券-煤炭行业_2015年5月报-煤价超跌底部运行_板块补涨需求强烈_25页_1mb

煤炭行业2015年5月报总结

核心内容

2015年4月28日发布的《煤炭行业2015年5月报》指出，煤炭行业在4月份表现出一定的反弹迹象，尽管煤价持续下跌，但板块整体上涨，跑赢沪深300指数，行业平均市净率（PB）为1.9倍，仅高于银行板块。在当前宽松的财政和货币政策背景下，煤炭作为上游资源行业具备补涨需求，维持“推荐”评级。

主要观点

• 煤价超跌底部运行：4月以来，煤炭消费进入淡季，下游需求疲软，煤价大幅下跌，秦皇岛港口5500大卡动力煤价格下跌至415元/吨，行业亏损面扩大，龙头企业如陕煤也开始亏损。
• 板块表现强劲：4月份煤炭板块上涨18.56%，跑赢沪深300指数1.51个百分点，行业平均PB为1.9倍，显示估值处于较低水平。
• 期货市场表现：动力煤期货价格下跌，但沿海运价指数强势反弹，显示出市场对煤炭运输需求的回升。
• 产业链分析：钢价和焦价回落，钢材社会库存下降，表明下游需求疲软，但库存压力有所缓解。
• 投资策略：重点推荐安源煤业和山煤国际，同时关注国企改革和电商平台双重概念股，以及弹性大品种如潞安环能和冀中能源，优质蓝筹股如中国神华。

关键信息

价格走势

• 动力煤：秦皇岛5500大卡动力煤价415元/吨，环比下跌35元/吨；广州港5500大卡动力煤价510元/吨，环比下跌35元/吨；大同南郊动力煤价300元/吨，环比下跌15元/吨。
• 炼焦煤：京唐港主焦煤库提价855元/吨，环比下跌15元/吨；柳林4号焦煤车板价725元/吨，环比下跌55元/吨。
• 喷吹煤：日照港喷吹煤价710元/吨，环比持平；山西阳泉喷吹煤车板价655元/吨，环比持平；长治屯留喷吹煤车板价583元/吨，环比下跌50元/吨。
• 无烟煤：山西晋城、阳泉、河南永城及贵州金沙无烟中块价格分别为840元/吨、792.5元/吨、940元/吨、830元/吨，环比分别下跌10元/吨、20元/吨、持平、持平。
• 国际煤价：BJ动力煤现货价格62.47美元/吨，环比上涨2.1美元/吨；澳洲峰景矿硬焦煤FOB价87.15美元/吨，环比下跌9.45美元/吨。

供给与需求分析

• 国内煤炭产量：全国2月原煤产量2.4亿吨，同比减少7.7%，环比减少17.2%；山西原煤产量5640万吨，同比减少0.1%，环比增长14.8%；内蒙原煤产量7458万吨，环比增长2.98%；陕西原煤产量2480万吨，同比增加11.7%，环比减少44.6%。
• 进出口情况：3月进口煤及褐煤1703万吨，同比减少32.7%，环比增长11.6%；出口煤及褐煤32万吨，同比减少57.1%，环比减少26.7%。

库存与运输分析

• 港口库存：秦皇岛港口库存575万吨，环比下降29.3%；广州港库存259.5万吨，环比下降10%；曹妃甸港库存622万吨，环比下降22.2%。
• 下游库存：六大电厂库存1146万吨，环比下降23万吨；样本钢厂及独立焦化厂库存869万吨，环比下降1.0%。
• 运输运价：秦皇岛至上海和广州的运价分别上涨22.8%和19.7%，沿海煤炭运价指数强势反弹；BDI和BPI指数分别为601和685，显示国际海运费有所回升。

投资策略

• 推荐个股：安源煤业（国企改革+电商平台）、山煤国际（国企改革）、阳泉煤业（国企改革）、潞安环能、冀中能源（弹性大）、中国神华（优质蓝筹）。
• 行业评级：维持“推荐”评级，认为行业基本面有所改善，政策支持下有望反弹。

风险提示

• 下游需求复苏乏力
• 经济复苏低于预期

行业数据概览

个股表现

图表说明

• 图1：煤炭板块走势
• 图2：动力煤、无烟煤、焦煤指数
• 图3：行业月度涨跌幅
• 图4：个股月度涨跌幅
• 图5：煤炭板块Wind一致预测市盈率
• 图6：煤炭板块PB
• 图7：环渤海动力煤指数
• 图8：秦港和广州港动力煤价价格
• 图9：动力煤产地价格
• 图10：京唐港焦煤价格
• 图11：产地炼焦煤价格
• 图12：日照港喷吹煤价格
• 图13：阳泉、长治喷吹煤价格
• 图14：无烟煤价格
• 图15：BJ动力煤价格
• 图16：国际港口煤价
• 图17：进口动力煤港口库提价
• 图18：澳洲焦煤价格
• 图19：进口炼焦煤港口库提价
• 图20：动力煤期货价差
• 图21：炼焦煤期货价差
• 图22：港口产地价差
• 图23：广州港和秦皇岛港价差
• 图24：测算广州港和纽卡斯尔港价差
• 图25：全国原煤月度产量
• 图26：山西原煤月度产量
• 图27：内蒙原煤月度产量
• 图28：陕西原煤月度产量
• 图29：山西煤炭日产量
• 图30：煤及褐煤进口量
• 图31：煤炭分类进口量
• 图32：煤炭出口量
• 图33：全国月度发电量
• 图34：火电月度发电量
• 图35：Myspic综合指数
• 图36：螺纹钢现货价格
• 图37：粗钢月度产量
• 图38：焦炭月度产量
• 图39：钢铁社会库存
• 图40：各地水泥价格
• 图41：水泥月度产量
• 图42：甲醇价格
• 图43：尿素价格
• 图44：甲醇产量
• 图45：尿素产量
• 图46：主要煤港库存
• 图47：重点电厂库存
• 图48：六大电厂库存
• 图49：样本钢厂及焦化厂炼焦煤库存
• 图50：山西煤炭库存
• 图51：全国煤炭铁路运量
• 图52：重点港口煤炭发运量
• 图53：秦皇岛日均调度量
• 图54：锚地船舶数量
• 图55：BDI指数和BPI指数
• 图56：国内沿海运费

参考报告

• 《煤炭产业链跟踪周报（150426）一煤价跌幅收窄，板块补涨需求强烈》
• 《煤炭产业链跟踪周报（150419）一煤价跌势延续，看好后市反弹》
• 《煤炭行业二季度投资策略—煤炭低谷转型电商，互联网金融提升估值》

分析师承诺

分析师卢平，中国人民大学经济学博士，具有丰富的会计和证券从业经验，所做分析基于合法信息，不构成投资建议。