20151024-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_煤价跌势不止_行业困境加深_16页_1mb

煤炭行业周报总结（2015年10月24日）

核心内容

本报告分析了2015年10月24日煤炭产业链的运行情况，指出煤价持续下跌，行业面临困境。同时，报告提及了“十三五”能源战略对煤炭行业的影响，并提出了投资建议。

主要观点

• 煤价持续下跌：本周环渤海动力煤指数收于384元/吨，环比下跌3元/吨；秦皇岛港山西优混煤价为369元/吨，环比下跌6元/吨；广州港山西优混煤价为420元/吨，环比下跌10元/吨。
• 行业困境加深：煤炭行业整体表现疲软，下游需求低迷，煤矿以销定产，库存高企，尚未出现冬储迹象，预计煤价将继续承压。
• 政策影响：国家“十三五”能源战略强调控煤炭、稳油气、增风光，煤炭消费比重将下降，对行业长期需求形成制约。
• 投资策略：继续强烈推荐盘江股份，因其转型综合能源，预计2018年每股收益1元，定增价12.2元，目标价15元，建议积极参与。同时，建议关注煤气化，公司市值仅34亿，壳资源价值凸显。
• 期货市场表现：动力煤期货TC1601本周价格下跌3.1%，螺纹钢下跌1.6%，焦炭微涨0.3%，焦煤微涨1.1%。
• 钢焦产业链低迷：钢材库存创新低，焦煤库存下降，但钢焦价格仍维持弱稳，钢铁行业亏损缩小，焦炭和焦煤仍处于亏损状态。
• 库存与需求情况：港口库存有所下降，但电厂日耗仍处于低位，尚未出现明显冬储迹象。

关键信息

煤价表现

• 环渤海动力煤（Q5500）价格指数：384元/吨，跌3元/吨
• 秦皇岛港山西优混（Q5500）：369元/吨，跌6元/吨
• 广州港山西优混（Q5500）：420元/吨，跌10元/吨
• 国际动力煤价格：澳大利亚纽卡斯尔港51.9美元/吨，跌1.9%；南非理查德港48.9美元/吨，跌2.2%；欧洲ARA三港51.7美元/吨，跌1.2%

期货市场

• 动力煤TC1601：341.8元/吨，跌11元/吨或3.1%
• 螺纹钢1601：1801元/吨，跌29元/吨或1.6%
• 焦炭1601：741.5元/吨，涨2.5元/吨或0.3%
• 焦煤1601：571元/吨，涨6元/吨或1.1%

库存与运输

• 秦皇岛煤炭库存：691万吨，环比下降48.5万吨或6.6%
• 广州港煤炭库存：217万吨，环比下降7.63万吨或3.4%
• BDI指数：774点，涨20点或2.7%
• 秦皇岛至广州运费指数CBCFI：19.2元/吨，涨1.1元/吨或6.1%
• 秦皇岛至上海运费指数CBCFI：15.6元/吨，涨0.7元/吨或4.7%

损益情况

• 钢铁行业：吨钢亏损270元，缩小18元
• 焦炭行业：吨焦亏损122元，持平
• 焦煤行业：主焦煤亏损69元，肥煤亏损86元，1/3焦煤亏损108元，气煤亏损79元，瘦煤亏损90元，均持平
• 电力企业：净利0.08元/千瓦时，涨1.5%
• 水泥企业：吨净利25.3元，持平

投资建议

• 强烈推荐：盘江股份，预计2018年每股收益1元，定增价12.2元，员工杠杆接近2倍，目标价15元，建议积极参与
• 建议关注：煤气化，市值仅34亿，壳资源价值凸显

风险提示

• 稳增长措施效果低于预期
• 经济下行风险加大

图表与数据

• 图1：螺纹钢期货主力合约价格走势
• 图2：焦炭、焦煤主力合约价格走势
• 图3：上海钢材价格走势
• 图4：二级冶金焦价格走势
• 图5：京唐港国内焦煤价格走势
• 图6：京唐港国际焦煤价格走势
• 图7：山西坑口地焦煤价格走势
• 图8：国际炼焦煤价格走势
• 图9：国内喷吹煤价格走势
• 图10：国际喷吹煤价格走势
• 图11：全国焦炭月度产量
• 图12：动力煤期货价格走势
• 图13：环渤海动力煤价格指数走势
• 图14：秦皇岛煤价走势
• 图15：广州港煤价走势
• 图16：产地煤炭价格走势
• 图17：国际动力煤价格走势
• 图18：BDI指数走势
• 图19：沿海煤炭海运费走势
• 图20：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
• 图21：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
• 图22：秦皇岛港煤炭库存
• 图23：六大发电集团煤炭库存
• 图24：秦皇岛港山西优混吨煤净利
• 图25：大同地区动力煤吨煤净利
• 图26：电力企业盈利状况
• 图27：水泥行业盈利状况
• 表1：煤炭行业估值比较
• 图28：煤炭行业历史PE Band
• 图29：煤炭行业历史PB Band

分析师信息

• 卢平：经济学博士，五年会计经验，十二年证券从业经验
• 沈菁：理学硕士，英国曼彻斯特大学毕业
• 刘晓飞：金融学硕士，2015年7月加入招商证券
• 招商煤炭研究小组：曾获《新财富》煤炭开采行业最佳分析师等多项荣誉

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业
  • B：长期竞争力与行业一致
  • C：长期竞争力低于行业
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制
• 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格
• 本报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作保证
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 本公司及关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，并提供投资银行业务服务