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建设银行2022年三季报分析总结

核心内容概览

建设银行（601939.SH）2022年三季报显示，公司盈利增长稳健，扩表速度有所提升。尽管营收增速受到非息收入拖累有所放缓，但归母净利润同比增长6.5%，年化加权平均净资产收益率为12.77%。分析师维持“买入”评级，认为公司在政策支持下，有望在制造业、基建等领域保持信贷投放的高景气度。

主要观点

盈利表现

• 营业收入：2022年前三季度为6305.4亿元，同比增长1%。
• 归母净利润：2472.8亿元，同比增长6.5%。
• 净息差：前三季度净息差收窄至2.05%，较上半年下降4个基点。
• 盈利增速结构：规模扩张和所得税为主要拉动因素，分别贡献20.6和5.7个百分点。

信贷投放

• 资产扩张：2022年第三季度末，总资产同比增长13.8%，增速较第二季度提升0.9个百分点。
• 贷款增长：第三季度新增贷款0.53万亿元，同比多增0.17万亿元，贷款同比增速提升至13.3%。
• 重点行业：制造业、绿色、普惠等领域的信贷投放保持较高景气度，其中基础设施贷款、制造业贷款、绿色贷款、普惠贷款较年初增幅分别为11.6%、32.5%、32.1%、22.4%，高于一般贷款增幅。
• 展望：预计第四季度在政策性金融工具、设备更新改造贷款和房地产支持政策推动下，信贷投放将保持高位。

存款增长

• 存款增速：总存款同比增长10%，增速较第二季度提升1.7个百分点。
• 存款结构：零售存款和对公存款增速分别为12.5%和7.2%，存款“定期化”特征明显，定期存款占比提升。
• 存款成本率：前三季度存款成本率为1.72%，较2021年同期略有上升。

非息收入

• 非息收入：前三季度为1478.3亿元，同比下降16.1%。
• 结构分析：净手续费及佣金收入同比下降1.8%，净其他非息收入同比下降33.5%，主要受投资收益、公允价值变动损益和汇兑损益拖累。

资产质量

• 不良贷款率：2022年第三季度为1.4%，较第二季度持平。
• 拨备覆盖率：244%，维持高位。
• 拨贷比：3.43%，与第二季度基本持平。
• 资产质量：整体保持稳健，风险抵补能力较强。

资本充足率

• 资本充足率：2022年第三季度为18.67%，较第二季度提升0.71个百分点。
• 风险加权资产增速：5.97%，较第二季度下降1.8个百分点。
• 永续债发行：400亿元永续债发行落地，推动一级和总资本充足率提升。

关键信息

财务数据

• 总股本：2500.11亿股
• 总市值：13550.59亿元
• 股价波动：一年最低5.4元，最高6.06元
• 近3月换手率：46.5%

盈利预测

• EPS预测：2022年1.29元（下调3%），2023年1.36元（下调3.5%），2024年1.43元（下调4%）
• PE估值：2022年4.22倍，2023年4.00倍，2024年3.80倍
• PB估值：2022年0.50倍，2023年0.46倍，2024年0.42倍

风险提示

• 宏观经济：下行压力加大，宽信用力度可能不及预期。
• 政策风险：政策环境变化可能影响信贷投放和盈利表现。

结论

建设银行在2022年三季报中展现出稳健的盈利增长和资产扩张能力。尽管非息收入增速下滑，但政策支持和重点行业信贷投放仍有助于公司业绩的持续增长。分析师维持“买入”评级，认为其在第四季度有望受益于多项政策支持，但需警惕宏观经济下行风险。