20211206-国信证券-环保与公用事业2021年12投资策略_政策与股权激励推进_新能源运营确定性凸显_28页_2mb

环保与公用事业2021年12月投资策略总结

一、核心内容与主要观点

1. 行业整体表现

• 2021年11月，沪深300指数下跌1.56%，电力及公用事业指数下跌0.72%，月相对收益率为0.84%。
• 公用事业涨幅在28个行业中位列第24名，其中环保工程及服务板块上涨10.83%，水务上涨3.38%，燃气上涨6.73%，而火电、水电、新能源发电板块均出现下跌。
• 新能源运营商具备“高确定性+低估值”的优势，政策支持和项目推进使得其盈利前景明确。

2. 政策与行业动态

• 《“十四五”工业绿色发展规划》：到2025年，工业绿色低碳转型取得显著成效，重点行业单位工业增加值二氧化碳排放降低18%，主要污染物排放强度降低10%。
• 煤炭长协机制调整：2022年下水煤长协基准价上调至700元/吨，每月一调，有助于稳定火电盈利预期。
• 新能源大基地项目：第二批风电光伏项目开始申报，要求项目规模不小于100万千瓦，推动新能源装机增长。
• 浙江“减碳替代”政策：高耗能企业需通过绿电等途径实现碳排放替代，推动绿电需求上升。
• 电价政策调整：多地推进阶梯电价和惩罚性电价，提升绿电价值和新能源使用比例。

3. 公司层面动态

• 股权激励：三峡能源、上海电力等公司发布股权激励计划，激励对象为管理层和技术骨干，提升新能源装机比例和业绩增长。
• REITs发行：中国电力通过REITs发行盘活火电资产，改善现金流，提升火电估值。
• 项目进展：江苏新能、节能风电等公司完成海上风电项目并网，推动新能源装机。
• 公司公告：多家公司中标环保、新能源项目，或进行股权减持、投资，影响市场表现。

二、重点公司推荐与投资策略

1. 公用事业

• 推荐公司：苏文电能（电能综合服务）、华润电力、华能国际（火电转型新能源）、三峡能源、龙源电力、中广核新能源（新能源运营龙头）、新奥能源（受益气价上涨）。
• 投资逻辑：
  • 碳中和背景下，新能源赛道增长明确。
  • 技术进步与成本下降提升竞争力。
  • 政策支持带来稳定现金流和项目落地。
  • 绿电交易和电力改革带来盈利空间。

2. 环保行业

• 推荐逻辑：
  • 业绩高增，估值较低。
  • 商业模式改善，运营指标持续向好。
  • 稳增运营属性显现，收益率与现金流持续改善。

三、风险提示

• 政策风险：环保政策不及预期。
• 市场风险：用电量增速下滑、电价下调、天然气终端售价下调等。

四、行业重点数据

1. 发电量

• 2021年1-10月全国发电量67176亿千瓦时，同比增长10.0%。
• 风电和光伏装机容量持续增长，风电同比增长23.5%，光伏同比增长23.7%。

2. 用电量

• 10月全社会用电量6603亿千瓦时，同比增长6.1%，两年平均增长14.0%。
• 分产业用电量增长不一，第三产业用电增长最快，达20.0%。

3. 电力交易

• 1-10月全国电力市场交易电量30083.3亿千瓦时，占全社会用电量比重44.1%。
• 阶梯电价和惩罚性电价政策推动绿电使用。

4. 煤炭价格

• 港口动力煤价格持续上涨，下水煤长协基准价上调至700元/吨。

5. 天然气行业

• LNG价格继续上升，国内储气库和煤层气管道建设加快。

五、行业动态与公司公告

• 环保行业：

  • 多家公司中标环保项目，如高能环境、国统股份等。
  • 伟明环保投资垃圾焚烧发电项目，推进新能源布局。
  • 中环装备、惠城环保等公司股东计划减持股份。

• 电力行业：

  • 金开新能进行股权划转、项目收购及减持。
  • 上海电力发布股票期权激励计划，推动新能源装机。
  • 江苏新能完成海上风电项目并网，提升新能源装机容量。

• 天然气行业：

  • 中国燃气与东风汽车、哈尔滨市政府合作推进双碳项目。
  • 国新能源股东计划减持股份。

六、板块上市公司定增进展

• 韶能股份：证监会通过，增发价格4.35元/股，增发数量32416.55万股。
• 新天然气：实施增发，增发价格16.88元/股，增发数量4779.34万股。
• 江苏新能：实施增发，增发价格11.07元/股，增发数量6775.07万股。
• 苏试试验：证监会通过，增发价格0.00元/股，增发数量3500.00万股。
• 碧水源：证监会通过，增发价格7.61元/股，增发数量46961.28万股。
• 联泰环保：实施增发，增发价格6.17元/股，增发数量13425.36万股。
• 长源电力：实施增发，增发价格3.61元/股，增发数量144137.64万股。
• 新奥股份：实施增发，增发价格12.50元/股，增发数量24587.12万股。
• 安车检测：实施增发，增发价格32.50元/股，增发数量3534.77万股。
• 清新环境：实施增发，增发价格4.90元/股，增发数量32244.90万股。
• 吉电股份：实施增发，增发价格3.48元/股，增发数量64389.42万股。
• 东方环宇：实施增发，增发价格12.15元/股，增发数量2938.27万股。

七、图表与数据来源

• 图1：申万一级行业涨跌幅情况。
• 图2：公用事业细分子板块涨跌情况。
• 图3：A股环保行业各公司表现。
• 图4：H股环保行业各公司表现。
• 图5：A股火电行业各公司表现。
• 图6：A股水电行业各公司表现。
• 图7：A股新能源发电行业各公司表现。
• 图8：H股电力行业各公司表现。
• 图9：A股水务行业各公司表现。
• 图10：H股水务行业各公司表现。
• 图11：A股燃气行业各公司表现。
• 图12：H股燃气行业各公司表现。
• 图13：A股电力工程行业各公司表现。
• 图14-26：发电量、用电量、电力交易等数据图表。
• 图27-30：发电设备容量及利用情况。
• 图31-35：发电设备容量及利用小时数。
• 图36-38：电力交易数据图表。
• 图39-41：煤炭价格走势。
• 图42-45：碳交易市场数据。
• 图46-48：国际碳市场行情。
• 图49-51：天然气价格走势。

八、总结

在“碳达峰、碳中和”政策背景下，新能源运营商迎来发展机遇，具备“高确定性+低估值”的优势。环保行业受益于政策支持和绿色转型，业绩增长明确。火电企业通过REITs等方式盘活资产，提升估值。重点公司如三峡能源、龙源电力、中广核新能源等被重点推荐。同时，需关注政策执行力度、电价调整、天然气价格波动等风险因素。