环保与公用事业行业2021年12投资策略：政策与股权激励推进，新能源运营确定性凸显-20211206-国信证券-28页_1mb

环保与公用事业2021年12月投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于2021年12月环保与公用事业行业的投资策略，强调新能源运营的高确定性与低估值特性。随着“碳达峰碳中和”政策的推进，新能源行业成为高增长赛道。2020-2030年风电和光伏发电量CAGR分别达12%和17%。同时，技术进步和成本下降进一步推动新能源发展。新增项目补贴不新欠带来的稳定现金流，以及绿电交易、电力改革和新型电力系统建设，为新能源发电商和电能综合服务商带来利好。

主要观点

• 新能源运营商“高确定性+低估值”凸显：政策逐步兑现，公司股权激励加强，提升中长期项目开发能力，新能源运营商具备量、价、业绩三重确定性。
• 火电转型新能源获支持：煤电改造加速，火电盈利预期增强，新能源运营商具备资金和资源优势，是重点推荐对象。
• 环保行业业绩高增，估值较低：环保工程及服务板块表现亮眼，业绩增长与估值改善并存。
• 绿电需求增加，价格提升：随着高耗能行业纳入碳交易，绿电绿色溢价持续提升，绿电交易需求增加。

关键信息

一、市场回顾

• 沪深300指数下跌1.56%，电力及公用事业指数下跌0.72%，月相对收益率为0.84%。
• 公用事业板块涨幅在28个行业中排名第24。
• 环保工程及服务板块上涨10.83%，水务上涨3.38%，燃气上涨6.73%，火电、水电、新能源发电板块下跌。
• 环保板块中，百川畅银、久吾高科、聚光科技等细分龙头公司领涨；电网数字化企业国网信通、涪陵电力涨幅较大；燃气板块中泰股份因触及天然气及氢能概念大幅上涨。

二、重要政策及事件

1. 《“十四五”工业绿色发展规划》出台：到2025年，工业绿色低碳转型取得显著成效，绿色制造水平全面提升。
2. 2022年煤炭长协机制调整：下水煤长协基准价上调至700元/吨，每月一调，锁死煤价上限，有助于火电盈利。
3. 浙江“阶梯电价+惩罚性电价”政策：八大高耗能行业及数据中心纳入阶梯电价加价范围，推动绿电利用。
4. 山东“碳排放减量替代”政策：新建项目需完成替代源碳排放削减，绿电成为必要选项。
5. 第二批新能源大基地项目申报：国家能源局推动风电光伏大基地建设，单体项目规模不小于100万千瓦。

三、重点公司推荐

四、风险提示

• 环保政策不及预期
• 用电量增速下滑
• 电价下调
• 天然气终端售价下调

五、行业重点数据

• 发电量：2021年1-10月全国发电量67176亿千瓦时，同比增长10.0%；风电、光伏、核电、水电同比分别增长23.5%、0.4%、16.9%、5.2%。
• 用电量：10月全社会用电量6603亿千瓦时，同比增长6.1%；1-10月累计用电量68254亿千瓦时，同比增长12.2%。
• 电力交易：1-10月全国电力市场交易电量30083.3亿千瓦时，占全社会用电量比重44.1%。
• 煤炭价格：环渤海动力煤价格为767元/吨，郑商所动煤期货主力合约价格为853.60元/吨，较上周上涨5.36%。
• 天然气行业：国内LNG价格继续上升，预计今冬明春供应量将增加。

六、行业动态与公司公告

• 环保行业动态：中环装备、惠城环保等公司涉及减持；高能环境、国统股份、伟明环保等公司中标多个环保项目。
• 电力行业动态：金开新能对外投资氢能产业，江苏新能海上风电项目投产，上海电力发布股票期权激励计划。
• 天然气行业动态：中石油呼图壁储气库开始供气，神木-安平煤层气管道工程主体完工，中国燃气与东风汽车、哈尔滨市政府签署合作协议。

七、板块上市公司定增进展

• 韶能股份：证监会通过，增发价格4.35元，增发数量32,416.55万股。
• 新天然气：实施，增发价格16.88元，增发数量4,779.34万股。
• 江苏新能：实施，增发价格11.07元，增发数量6,775.07万股。
• 苏试试验：证监会通过，增发价格0.00元，增发数量3,500.00万股。
• 碧水源：证监会通过，增发价格7.61元，增发数量46,961.28万股。
• 联泰环保：实施，增发价格6.17元，增发数量13,425.36万股。
• 长源电力：实施，增发价格3.61元，增发数量144,137.64万股。
• 新奥股份：实施，增发价格12.50元，增发数量24,587.12万股。
• 安车检测：实施，增发价格32.50元，增发数量3,534.77万股。
• 清新环境：实施，增发价格4.90元，增发数量32,244.90万股。
• 吉电股份：实施，增发价格3.48元，增发数量64,389.42万股。

八、总结

本报告强调新能源运营商在政策支持和市场变化中的优势，推荐苏文电能、华润电力、华能国际、三峡能源、龙源电力、中广核新能源等公司。同时关注环保行业业绩高增和估值改善，以及天然气行业因需求回暖带来的价格上涨。政策层面推动新能源发展，公司层面通过股权激励和项目投资提升竞争力。