20240604-国金证券-公用事业行业_看公用_拥抱确定性_57页_8mb

电源投资分析：报告聚焦两大主线——“保供”主题短期投资机会和“固收+”策略长期资产配置。“保供”主题涉及中国华能水电、云南能投、浙能电力等，重点关注区域保供需求下的短期进攻机会，如云南风电利用小时和项目进展数据展示强劲增长潜力。“固收+”策略选择兼具稳定收益和增长空间的资产，包括煤电联营资产（如陕西能源、国电电力、新集能源）、核电资产（中国核电）和海风资产（福能股份），受益于经济结构调整和利率下行趋势，提供类债券收益加稳定股息。

调节资源投资部分强调新能源消纳新形势，分析抽水蓄能、电化学储能资产，受政策支持和峰谷套利驱动，预计未来容量电费收入占比提升。风险提示包括经济增长中枢下移和高分红资产依赖历史现金流，但“固收+”权益策略在利率下行时期仍有估值提升空间。投资建议覆盖具体公司，如陕西能源、中国核电等，短期关注保供项目，长期布局优质能源资产。

总体而言，投资需结合保供与固收+主线，追踪新能源消纳政策，控制经济风险。