20251228-国泰期货-有色及贵金属周报合集_193页_18mb

国泰君安期货·有色及贵金属周报合集总结

核心内容概述

本周报告分析了2025年12月28日国内与国际贵金属及有色品种的市场表现，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、铂金和钯金等。报告指出，金银价格在宏观环境温和的背景下上涨，白银表现尤为强劲，而其他金属如铜、铝、锌、铅等则呈现不同程度的波动。同时，报告提供了详细的交易面数据，包括价格、价差、库存、资金及持仓变动，以及交割成本和递延费方向分析。

主要观点

1. 金银价格走势

• 黄金：本周价格略有上涨，涨幅为3.71%，但上涨强度有限，宏观驱动温和。价格区间为990-1050元/克。
• 白银：本周价格大幅上涨，涨幅达19.14%，突破第一目标位，最高接近80美元/盎司。金银比回落至64.9，表明白银相对黄金走强。

2. 价格区间与价差

• 黄金：价格区间为990-1050元/克，期现价差为-7.50元/克，处于历史区间下沿。
• 白银：价格区间为17500-20000元/千克，期现价差为150元/克，处于历史区间上沿。

3. 交易面数据

• 黄金：
  • 国内：本周黄金期货成交270,247手，持仓180,712手，较前周分别减少45,663手和8,950手。
  • 海外：COMEX黄金库存增加185,333金衡盎司，注册仓单占比升至53.5%。
  • ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓增加18.59吨，国内黄金ETF增加2.1吨。
• 白银：
  • 国内：白银期货成交1,320,272手，持仓279,633手，较前周分别减少486,055手和57,834手。
  • 海外：COMEX白银库存减少3,999,165金衡盎司，注册仓单占比回落至28.4%。
  • 递延费方向：黄金以多付空为主，白银以空付多为主，反映交货与收货力量变化。

4. 月间价差

• 黄金：12月合约对6月合约价差为8.36元/克，处于历史区间上沿。
• 白银：12月合约对6月合约价差为50元/克，处于历史区间下沿。

5. 跨期套利成本

• 黄金：买TD抛沪金的套利成本为27.89元/克，买沪金12月抛6月的套利成本为7.87元/克。
• 白银：买TD抛沪银的套利成本为493.55元/千克，买沪银12月抛6月的套利成本为-136.40元/千克。

6. 资金与持仓变化

• CFTC非商业净多持仓：黄金小幅增加，白银小幅减少。
• 白银：近期库存去库，现货升水上升，期货库存减少，反映市场紧俏。
• 黄金：期现价差较小，库存增加，注册仓单占比上升。

关键信息

金银走势预测

• 白银：预计2026年1-3月仍有上涨空间，目标位上调至90-100美元/盎司。近期上涨可能与现货紧俏及资金提前布局有关。
• 黄金：宏观驱动温和，短期内上涨动力不足，金银比短期内不会回归。

外汇影响

• 美元指数：本周收于98.03，周跌幅0.69%。
• 人民币汇率：美元兑人民币（CNY）收于7.01，周跌幅0.50%；美元兑人民币（CNH）收于7.00，周跌幅0.42%。
• 其他货币：欧元兑美元上涨0.55%，美元对日元下跌0.74%，英镑兑美元上涨0.93%。

交割成本分析

• 黄金：买TD抛沪金的交割成本为27.89元/克，买沪金12月抛6月的交割成本为7.87元/克。
• 白银：买TD抛沪银的交割成本为493.55元/千克，买沪银12月抛6月的交割成本为-136.40元/千克。

库存与价差变化

• COMEX黄金库存：增加3.76吨，注册仓单占比升至53.6%。
• COMEX白银库存：减少107吨至13988吨，注册仓单占比回落至28.4%。
• 沪银库存：减少80吨至819吨。

重要结论

• 白银价格在短期内持续上涨，突破预期目标位，显示出较强的上涨动力，主要受现货紧俏及资金布局影响。
• 黄金价格涨幅有限，宏观环境温和，金银比短期不会回归。
• 金银价差波动较大，需关注市场供需变化及资金动向。
• 交割成本与价差关系密切，建议关注跨期套利机会。
• 外汇市场波动对金银价格产生一定影响，需关注美元指数及人民币汇率变化。