20150522-兴业证券-华夏上证50ETF-510050.SH-ETF期权每日速递_ETF猛涨_成交持续火爆_12页_613kb

报告摘要

ETF猛涨，成交持续火爆

核心内容

2015年5月22日，华夏上证50ETF大幅上涨，收盘价为3.199，较前一交易日上涨3.06%。日内振幅达2.66%，整体实际波动率为年化35.06%，其中隔夜波动率为17.90%，日内波动率为30.15%。ETF期权市场表现活跃，成交量和持仓量均有所增长，市场存在套利机会。

主要观点

1. ETF走势与期权表现

华夏上证50ETF：今日大幅上涨，收盘价为3.199，涨幅达3.06%。
期权市场：整体成交量增长13.08%，达到75678张，所有上市合约均有成交。
认购与认沽期权：认购期权普遍上涨，最高涨幅达166.32%，最大跌幅为4.63%；认沽期权普遍下跌，最高涨幅为400.00%，最大跌幅为-81.48%。
CPR指标：CPR值为1.52，显示投资者对短期市场走势持看涨态度。

2. 套利机会分析

平价套利：持续时间约5.2分钟，集中在下午13:30和14:40之后，均为正向套利。涉及合约476张，可容纳套利资金超过895.71万元，预期套利收益下限超过3.83万元，最高年化收益为6.80%。
箱型套利：出现在尾盘附近，持续时间约2.6分钟，涉及合约288张，可容纳套利资金超过86.45万元，预期套利收益下限7797元，最高年化收益为30.36%。

3. 隐含波动率指数（VI）

兴业VI：今日为37.93%，认购期权VI为38.96%，认沽期权VI为36.89%，认购期权隐含波动率略高于认沽期权。
VI计算方法：主要基于平值附近的期权隐含波动率，以执行价格与现货价格的距离为权重，结合到期时间进行加权平均，计算出一个代表性的隐含波动率指数。

关键信息

期权市场表现（部分数据）

到期月份	执行价格	收盘价	涨跌幅	隐含波动率	前日隐含波动率
5月2.50	2.50	0.6890	15.93%	0.00%	0.00%
5月2.55	2.55	0.6400	21.10%	0.00%	0.00%
5月2.60	2.60	0.5928	18.94%	0.00%	0.00%
5月2.65	2.65	0.5268	17.91%	0.00%	0.00%
5月2.70	2.70	0.4848	21.87%	0.00%	0.00%
5月2.75	2.75	0.4450	27.14%	38.02%	29.39%
5月2.80	2.80	0.3886	28.04%	39.53%	36.80%
5月2.85	2.85	0.3490	39.32%	41.26%	36.21%
5月2.90	2.90	0.2919	40.34%	41.75%	32.74%
5月2.95	2.95	0.2537	58.56%	37.52%	32.14%
5月3.00	3.00	0.2061	72.76%	36.43%	31.19%
5月3.10	3.10	0.1154	107.93%	31.78%	31.06%
5月3.20	3.20	0.0514	166.32%	30.87%	31.65%
6月2.20	2.20	0.9986	11.08%	43.02%	54.53%
6月2.25	2.25	0.9476	10.83%	56.02%	50.52%
6月2.30	2.30	0.8991	11.74%	53.45%	42.31%
6月2.35	2.35	0.8502	13.95%	52.81%	42.47%
6月2.40	2.40	0.8099	13.34%	42.61%	39.03%
6月2.45	2.45	0.7684	18.93%	54.57%	40.79%
6月2.50	2.50	0.7040	17.35%	48.20%	41.07%
6月2.55	2.55	0.6420	16.71%	44.35%	38.37%
6月2.60	2.60	0.6080	16.10%	45.21%	39.32%
6月2.65	2.65	0.5696	23.91%	45.02%	37.60%
6月2.70	2.70	0.5138	17.95%	39.53%	36.87%
6月2.75	2.75	0.4687	26.88%	39.35%	37.40%
6月2.80	2.80	0.4168	25.24%	38.28%	37.50%
6月2.85	2.85	0.3882	29.49%	37.19%	37.73%
6月2.90	2.90	0.3434	28.47%	41.54%	37.09%
6月2.95	2.95	0.3124	32.94%	39.33%	38.89%
6月3.00	3.00	0.2750	32.34%	38.47%	38.89%
6月3.10	3.10	0.2124	40.66%	31.78%	31.06%
6月3.20	3.20	0.1566	43.93%	30.87%	31.65%
9月2.85	2.85	0.5932	9.83%	38.62%	39.40%
9月2.90	2.90	0.5596	9.98%	39.39%	38.99%
9月2.95	2.95	0.5000	7.04%	38.38%	38.63%
9月3.00	3.00	0.4769	4.63%	38.47%	38.89%
9月3.10	3.10	0.4270	12.34%	37.93%	38.55%
9月3.20	3.20	0.4105	18.13%	38.69%	38.50%
12月2.85	2.85	0.5932	9.83%	38.62%	39.40%
12月2.90	2.90	0.5596	9.98%	39.39%	38.99%
12月2.95	2.95	0.5000	7.04%	38.38%	38.63%
12月3.00	3.00	0.4769	4.63%	38.47%	38.89%
12月3.10	3.10	0.4270	12.34%	37.93%	38.55%
12月3.20	3.20	0.4105	18.13%	38.69%	38.50%

期权市场关键指标

总成交量：75678张，较昨日增长13.08%。
总持仓量：193938张，其中近月合约持仓占比38.14%。
主力合约：50ETF购5月3.10和50ETF沽5月3.10。
隐含波动率：
- 主力认购合约：日内平均32.95%，收盘32.05%。
- 主力认沽合约：日内平均32.47%，收盘31.78%。
- 主力认购期权隐含波动率日内振幅为13.09%。
- 主力认沽期权隐含波动率日内振幅为7.73%。

套利机会

平价套利：持续时间约5.2分钟，集中在下午13:30及14:40之后，均为正向套利，涉及合约476张，可容纳套利资金超过895.71万元，预期套利收益下限超过3.83万元，最高年化收益为6.80%。
箱型套利：持续时间约2.6分钟，出现在尾盘附近，涉及合约288张，可容纳套利资金超过86.45万元，预期套利收益下限为7797元，最高年化收益为30.36%。

隐含波动率指数（VI）

兴业VI：今日为37.93%，认购期权VI为38.96%，认沽期权VI为36.89%。
计算规则：
1. 选择最接近平价的两个执行价格。
2. 对相同执行价格和到期月份的认购与认沽期权隐含波动率进行简单平均。
3. 以执行价格与现货价格的距离为权数，加权平均近月和次近月合约的隐含波动率，计算出一个代表性的VI指数。

投资评级说明

行业评级：相对表现优于市场为“推荐”，与市场持平为“中性”，弱于市场为“回避”。
公司评级：相对大盘涨幅大于15%为“买入”，5%-15%为“增持”，-5%-5%为“中性”，小于-5%为“减持”。

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