20150508-兴业证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50ETF期权每日速递_套利红包送不停_11页_695kb

50ETF期权每日速递总结

核心内容

本报告为2015年5月8日发布的《套利红包送不停——50ETF期权每日速递》，由分析师任瞳和于明明撰写，主要分析了华夏上证50ETF（50ETF）及50ETF期权市场的当日表现，强调了套利机会的显著增加。

主要观点

• 50ETF走势：今日50ETF小幅上涨，收盘价为3.055，较上个交易日上涨0.33%。日内振幅达2.91%，整体实际波动率为年化27.20%，其中隔夜波动率为13.55%，日内波动率为23.58%。
• 套利机会：市场出现大量套利机会，尤其是平价套利，持续时间约185分钟，均为正向套利。涉及套利合约6754张，可容纳套利资金超过1.21亿元，预期套利收益下限超过69.93万元，最高年化收益为14.88%。
• 隐含波动率差异：今日认购期权的隐含波动率显著高于认沽期权，这为正向套利提供了空间。
• 箱型套利：今日箱型套利机会显著增加，持续时间约36分35秒，涉及套利合约7480张，可容纳套利资金超过2268.9万元，预期套利收益下限超过10.19万元，最高年化收益为21.35%。
• 市场情绪：CPR值变动至1.80，显示投资者对未来短期的看涨情绪较高。
• 成交量与持仓量：今日期权市场成交量为46888张，较昨日增长8.40%。上市的136合约中有6个无成交量。持仓量达到149062张，其中近月合约占总持仓的60.69%。
• 主力合约表现：主力合约50ETF购5月3.10和50ETF沽5月3.10，认购期权隐含波动率日内平均为44.57%，认沽期权隐含波动率日内平均为38.79%。认购期权整体隐含波动率高于认沽期权。

关键信息

期权市场表现

兴业VI计算方法

• 样本选择：选取最接近平值的两个执行价格，分别为低于现货价格的最高执行价格 $X_l$ 和高于现货价格的最低执行价格 $X_u$。
• 计算步骤：
  1. 计算相同执行价格和到期月份的认购与认沽期权隐含波动率的简单平均。
  2. 以执行价格与现货价格的距离为权数，计算同一月份不同执行价格的期权波动率。
  3. 以距到期日的交易天数为权数，加权平均近月和次近月合约的隐含波动率，得出兴业VI指数的当日值。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

信息披露

• 公司在知晓的范围内履行信息披露义务，客户可登录www.xyzq.com.cn查询静默期安排和关联公司持股情况。

分析师声明

• 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券股份有限公司的客户使用，不构成买卖建议。
• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不保证其准确性和完整性。
• 兴业证券可能持有报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能提供或争取提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。