20150810-兴业证券-华夏上证50ETF-510050.SH-ETF期权每日速递_市场人气再凝聚_关键窗口现分歧_12页_1mb_1mb

50ETF期权市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2015年8月10日上证50ETF期权市场的情况，包括标的资产表现、期权市场套利机会、成交量与持仓情况以及隐含波动率变化等内容。

主要观点

• 市场情绪高涨：今日市场延续了上周五的放量上涨态势，市场人气再次凝聚，带动50ETF大幅上涨，收盘价为2.616，涨幅达4.47%。
• 波动率变化显著：50ETF日内振幅达到4.57%，实际波动率为年化24.71%，其中隔夜波动率为11.41%，日内波动率为21.92%。
• 套利机会减少：认购期权隐含波动率下降，认购认沽期权隐含波动率价差缩小，导致今日未出现年化超过10%的平价套利机会。然而，箱型套利机会出现，年化收益最高达16.48%，涉及合约5812张，资金约85.4万元。
• 成交量增长：今日认购认沽合约成交量共138299张，较昨日增长191.85%。成交量最大的合约对是50ETF购8月2.50和50ETF沽8月2.50，分别达到12612张和11483张。
• 持仓结构：期权合约持仓量达到323091张，其中近月合约占总持仓的52.09%。
• 隐含波动率差异：兴业认购认沽VI为35.47%，其中认购期权VI为31.28%，认沽期权VI为39.66%，显示认沽期权隐含波动率高于认购期权。

关键信息

1. 标的资产今日表现

• 50ETF收盘价为2.616，较上个交易日上涨4.47%。
• 日内振幅为4.57%，年化实际波动率为24.71%。
• 隔夜波动率11.41%，日内波动率21.92%。

2. 期权市场套利机会

• 平价套利：未出现年化超过10%的正向或反向套利机会。
• 箱型套利：出现年化收益16.48%的套利机会，持续时间0.92分钟，涉及合约5812张，资金约85.4万元。
• 波动率变化：认购期权隐含波动率下降，认沽期权隐含波动率价差减小。

3. 期权成交持仓回顾

• 认购期权普遍上涨，最高涨幅达60.48%，平均变动33.54%。
• 认沽期权普遍下跌，最大跌幅为-64.08%，平均变动-37.64%。
• CPR值为1.65，显示投资者对未来短期看涨情绪较高。
• 成交量增长191.85%，最大成交量为50ETF购8月2.50（12612张）。
• 持仓量为323091张，近月合约占52.09%。

4. 期权隐含波动率解读

• 兴业认购认沽VI为35.47%，认购期权VI为31.28%，认沽期权VI为39.66%。
• 主力合约50ETF购8月2.50和50ETF沽8月2.50的隐含波动率分别为29.62%和38.38%。
• 兴业VI指数计算方法如下：
  • 选取最接近平值的两个行权价，分别计算近月和次近月的波动率。
  • 以行权价与现货价格距离为权数，加权平均近月与次近月的波动率，得出VI指数当日值。

附录信息

附录1：今日期权市场表现

• 包含近月、次近月、当季、隔季合约的表现数据，包括收盘价、涨跌幅、隐含波动率及前日隐含波动率。

附录2：兴业VI含义及计算方法

• 兴业VI指数主要考虑平值附近的期权隐含波动率，因其成交量最高且最具代表性。
• 计算方法分为三步：
  1. 计算相同执行价格和相同到期月份的认购与认沽期权隐含波动率的简单平均。
  2. 以执行价格与现货价格距离为权数，计算同一月份不同执行价格的波动率。
  3. 加权平均近月和次近月合约的波动率，得出兴业VI指数当日值。

投资评级说明

• 行业评级以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准。
• 公司评级以公司股票相对大盘的表现为基准，分为买入、增持、中性、减持四类。

信息披露

• 兴业证券在知晓范围内履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

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