20230329-财通证券-旅游及景区行业投资策略周报_海南国际航班开始修复_中免天府机场店开业_13页_867kb

海南国际航班修复及免税行业动态总结

核心内容

海南国际航班及免税行业近期出现积极修复迹象，同时旅游数据有所波动，但部分城市表现优于整体。海南机场客流逐步恢复，中免等免税企业迎来新机遇，行业投资建议总体偏向乐观。

主要观点

• 海南客流逐步修复：2023年第12周（3月20日-3月26日）海南机场进港客流为44.96万人次，环比下降5.58%，但仍为2019年同期的103.34%。
• 旅游数据波动：2023年2月海南全省接待人数为859.34万人次，同比下降22.11%，旅游收入为167.40亿元，同比下降9.45%，为2019年同期的89.34%和142.48%。
• 海口表现相对较好：海口过夜旅客人数同比上升2.67%，旅游收入同比上升21.12%，显示其在疫情后恢复较快。
• 国际航班加密：海口往返香港航班每周达16班，美兰机场恢复多条国际及地区航线，计划进一步加密重点区域航线。
• 免税行业机遇显现：中免在海口日月广场店租金调整为营收额的3%，市场化模式将带来营收提升；成都天府机场出境免税店开业，进一步扩大免税业务覆盖。
• 政策利好：海南新增“担保即提”和“即购即提”提货方式，提升离岛免税购物便利性。
• 行业整体复苏：民航航班量基本恢复至2019年水平，国际航班量同比增长392%，显示国际客流逐步恢复。
• 投资建议积极：中免、海汽集团、海南发展均被给予“买入”或“增持”评级，预期业绩增长显著。

关键信息

客流数据

• 海南机场第12周进港客流：44.96万人次，环比下降5.58%，为2019年同期的103.34%。
• 海口机场第12周进港客流：22.43万人次，环比下降5.49%，为2019年同期的96.06%。
• 三亚机场第12周进港客流：21.49万人次，环比下降4.95%，为2019年同期的110.23%。

旅游数据

• 2023年2月海南接待人数：859.34万人次，同比下降22.11%，环比下降24.95%。
• 2023年2月海南旅游收入：167.40亿元，同比下降9.45%，环比下降20.64%。
• 海口过夜旅客人数：157.16万人次，同比上升2.67%，环比上升3.86%。
• 海口过夜旅游收入：37.29亿元，同比上升21.12%，环比下降7.72%。

行业新闻

• 海口至香港航班加密：每周达16班，助力琼港经济文化交流。
• 三亚创新发展主题展：博鳌亚洲论坛期间同步开展，展现三亚新形象。
• 上海虹桥机场国际航线复航：国际、港澳台航线恢复至2019年的62.4%，商业设施基本恢复。
• 海南机场与中免合作：海口日月广场店租金调整为营收额的3%，市场化模式提升盈利空间。
• 成都天府机场免税店开业：随着国际航班转场，免税店正式运营，增强区域免税竞争力。
• 机票燃油费下调：4月5日起，800公里以上航段燃油附加费为40元，有助于降低出行成本。

投资建议

• 中国中免（601888.SH）：预计2022/2023/2024年归母净利润分别为50.25/121.95/162.10亿元，对应PE分别为71.0/29.2/22.0X，维持“买入”评级。
• 海汽集团（603069.SH）：预计2022/2023/2024年归母净利润分别为0.43/0.71/1.05亿元，对应PE分别为186.5/113.3/76.2X，维持“买入”评级。
• 海南发展（002163.SZ）：预计2022/2023/2024年归母净利润分别为-1.29/0.79/1.72亿元，对应2023及2024年PE分别为131.0/60.5X，维持“增持”评级。

风险提示

• 离岛免税销售不及预期：可能影响公司业绩增速。
• 国际客流恢复不及预期：将拖累机场业务恢复进程。
• 岛内竞争加剧：免税牌照放宽可能导致市场分散，影响盈利能力。

表格概览

表1：重点公司投资评级

图表概览

• 图1-图9：展示2019-2023年海南机场进港客流、旅游收入等数据趋势，反映客流恢复情况及区域差异。
• 图10-图13：呈现海南全省及海口市接待人数与旅游收入变化，凸显海口恢复速度较快。

评级说明

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%。
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间。
• 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

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