20210624-国金证券-医疗服务行业研究_行业盘点_雍禾医疗招股说明书整理_19页

医药健康研究中心 - 医疗服务行业研究总结

核心内容

雍禾医疗作为中国最大的毛发医疗服务提供商，专注于植发及医疗养固服务，提供一站式毛发管理解决方案。公司自2010年成立以来，持续拓展全国业务网络，提升品牌影响力与市场占有率。2021年6月，雍禾医疗向港交所递交招股书，拟进行IPO上市，计划在未来数年内在全国开设近100家植发医疗机构。

主要观点

• 市场增长潜力大：中国毛发医疗服务市场自2016年以来快速增长，预计到2025年及2030年市场规模将分别达到562亿元及1381亿元，复合年增长率分别为23.0%及14.9%。
• 行业集中度提升：随着医美行业整治与合规化推进，行业集中度有望提升，雍禾医疗凭借其专业能力与营销策略，在行业中占据领先地位。
• 线上线下营销结合：公司采用线上与线下结合的营销模式，提升品牌知名度与客户转化率。88.5%的受访患者表示愿意推荐雍禾医疗，显示出良好的口碑效应。
• 组织架构标准化：公司采用总部、区域和院部三级架构，确保全国统一服务标准，提升运营效率与服务质量。
• 技术驱动发展：公司重视技术研发与创新，通过智能毛囊检测仪、AI客服系统等科技手段，提升诊疗体验与服务专业性。
• 专业团队保障质量：公司拥有超过200名注册医生，专业团队为公司提供核心竞争力，确保服务质量和患者满意度。
• 盈利能力持续增强：公司收入从2018年的9.3亿元增长至2020年的16亿元，CAGR为32.4%；年度利润从5000万元增长至1.6亿元，盈利能力显著提升。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金医疗服务指数：20255
• 沪深300指数：5156
• 上证指数：3567
• 深证成指：14785
• 中小板综指：13186

公司发展里程碑

股权结构

• ZY Ventures：37.96%
• 磐茂上海：21.59%
• CYH Cosmetic Medical Investment Limited：21.59%

财务表现

• 2018年收入：9.3亿元（934,326,000元）
• 2019年收入：12.24亿元（1,224,477,000元）
• 2020年收入：16.38亿元（1,638,297,000元）
• 2018年利润：5,000万元
• 2020年利润：16,333.2万元
• 2018-2020年CAGR：32.4%

医疗机构分布

• 截至2021年，全国50个城市设立51家植发机构
• 一线城市：4家
• 新一线城市：15家
• 二线城市：25家
• 较低线城市：6家

业务板块

• 植发医疗服务：占比约86.2%，收入从2018年的918,014,000元增长至2020年的1,412,744,000元
• 医疗养固服务：占比约13.0%，收入从2018年的16,312,000元增长至2020年的213,214,000元

市场份额

• 植发服务：2020年市场份额11%
• 医疗养固服务：2020年市场份额5%

毛发医疗服务市场前景

• 2016-2020年复合年增长率：23.9%
• 2020年市场规模：184亿元
• 预计2025年市场规模：562亿元
• 预计2030年市场规模：1,381亿元

医疗机构发展阶段

专业团队

• 截至2020年底，拥有229名注册医生、930名护士及54名其他医疗专业人员
• 医疗团队规模超过第二及第三大市场参与者的总和

技术与创新

• 毛囊检测仪采用智能图像识别与大数据算法，提供精准医学报告
• 开发智能咨询服务系统，涵盖图文、电话及视频咨询
• 利用AI客服系统实现自动化、智能化回复
• 建立微信小程序“毛发管家”，拥有超过733,000名注册用户

风险提示

• 经营管理风险：需持续优化业务策略及服务创新
• 新冠疫情影响：可能对公司业务造成不利影响
• 合规风险：缺乏必要牌照或许可可能影响业务运营
• 医疗事故风险：可能引发高额赔偿及声誉损失
• 行业竞争风险：竞争激烈，需保持市场优势
• 经济环境风险：整体经济状况可能影响市场需求增长

投资评级说明

公司评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业评级

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上

公司未来展望

雍禾医疗未来将继续扩展至低线城市，提升市场渗透率。同时，通过技术创新与服务优化，进一步巩固其在毛发医疗服务领域的领先地位，推动一站式综合毛发管理服务的发展，满足消费者多样化需求。

结语

雍禾医疗凭借其领先市场地位、强大的营销能力、专业团队及科技赋能，有望在未来持续增长并实现更高的市场份额。然而，需关注行业竞争、合规及医疗风险等因素，以确保长期稳健发展。