医疗服务行业：“秀发经济”生机勃勃，雍禾医疗领跑全国-20210803-天风证券-20页_1mb

雍禾医疗总结

核心内容

雍禾医疗是国内毛发医疗服务领域的龙头企业，专注于提供一站式毛发医疗服务，涵盖植发与医疗养固两大核心业务板块。公司通过技术创新、规范运营、连锁扩张及战略合作等手段，持续巩固行业领先地位，并积极布局未来增长潜力巨大的医疗养固市场。

主要观点

• 市场增长潜力大：毛发医疗服务市场预计将在2020-2030年间保持快速增长，其中植发市场复合增长率达23.0%至14.9%，医疗养固市场年复合增长率高达25.4%。
• 技术领先：雍禾医疗自主研发FUE-APL1.0及FUE-APL2.0技术，获ISO9001国际认证，具备行业领先的规范性和可靠性。
• 业务结构优化：公司通过多等级服务体系及“店中店”模式，实现植发与医疗养固业务协同发展，2020年医疗养固业务收入及机构数量均居行业首位。
• 品牌与网络建设：公司自2013年起启动连锁经营战略，截至2021年6月已在全国50个城市运营51家医疗机构，覆盖主要省份，形成全国性网络布局。
• 发展战略清晰：公司以成为全球毛发医疗服务领导者为目标，推进机构扩张、产品创新、数字化升级及多品牌战略，提升品牌影响力和市场占有率。

关键信息

植发业务

• 市场规模：2020年国内植发医疗服务市场规模为134亿元，预计2025年达378亿元，2030年达756亿元。
• 市场渗透率：2020年国内植发市场渗透率仅为0.21%，未来增长空间巨大。
• 技术优势：
  • FUE-APL1.0为国内首个获ISO9001认证的植发技术。
  • FUE-APL2.0采用环钻技术，提高毛囊成活率。
  • LATTICE加密技术避免伤及原有毛发。
• 市场份额：2020年公司在植发服务收入、注册医生数量、机构数量及患者数量四项指标中均居行业第一。
• 收入表现：2018-2020年营业收入分别为9.35亿、12.24亿、16.39亿元，净利率从2.95%提升至10.02%。

医疗养固业务

• 市场规模：2020年国内医疗养固服务市场规模为50亿元，预计2030年将达625亿元。
• 市场占比：2020年医疗养固服务在毛发市场中占比27.2%，预计2025年达32.9%，2030年达45.3%。
• 业务模式：通过“店中店”模式设立史云逊医学健发中心，快速获得客流量并提升市场份额。
• 业务发展：2020年医疗养固业务收入达2.13亿元，机构数目居行业首位。

机构网络

• 扩张情况：2018-2020年间，公司从22家医疗机构扩展至51家，覆盖全国50个城市。
• 成熟院部占比：2018-2020年成熟院部（成立3年以上）收入占比从60%提升至74%。
• 未来计划：2021-2022年将扩展至海南、内蒙古，并在多个核心省份设立新机构或升级现有机构。

战略合作

• 科研合作：与中山大学毛囊再生研究团队合作，推进毛囊再生及抗焦虑型脱发药物研发。
• 营销合作：与腾讯、字节跳动、百度、微博、哔哩哔哩等多家互联网企业合作，构建线上线下一体化营销体系。

风险提示

1. 机构扩张与升级费用控制风险：扩张过程中的高成本可能影响盈利能力。
2. 行业竞争加剧风险：植发行业竞争格局分散，需持续提升竞争力以保持市场份额。
3. 医疗事故及员工不当行为风险：可能引发顾客索赔，影响公司声誉与业务发展。

总结

雍禾医疗凭借技术领先、规范运营、快速扩张及战略合作，已成为国内毛发医疗服务行业的龙头。公司通过自主研发的FUE-APL系列技术、ISO认证及多等级服务体系，树立行业标杆。医疗养固业务作为高增长领域，通过“店中店”模式快速拓展，占据市场领先地位。未来，公司将继续推进机构网络建设、产品创新与数字化战略，提升品牌影响力和市场占有率。