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2024年2月1日国泰君安期货早间研究报告摘要

宏观与政策动向

• 美联储FOMC会议：声明强调经济目标达到均衡状态，利率态度从收紧转向中性；利率已达到本轮政策紧缩周期峰值，预计2024年降息，但明确排除3月降息可能性；降息周期预计从5月起启动。

75个商品品种关键信号：

1. 贵金属：黄金震荡收敛；白银走势分歧。
2. 金属矿产：
   • 化工品种：LLDPE逢高空；PP趋势偏弱；合成橡胶震荡偏强。
   • 基本金属：国内铜、铝维持中性，锌、镍、不锈钢呈供需双弱。
   • 小金属：锡因供给收缩预期快速上行，锌价区间运行。
3. 农产品：尿素承压震荡；甲醇、乙二醇暂无压舱板；棕榈、豆系、糖类维持高位震荡态势。
4. 能化：
   • 燃料类：低硫燃料区间宽幅震荡；高硫供需影响暂时平衡。
   • 中石化品类：PVC震荡下跌；纯碱轻仓操作。
   • 烯烃品类：芳烃需求向好，多MEG空PTA；基差修复跟进。
   • 能源：燃料油（FU、LU）暂无突出矛盾，高低硫价差继续收窄。
5. 新兴商品：
   • 电耗品种：工业硅偏弱运行；尿素趋势偏空；玻璃短期偏弱；纸浆震荡。
   • 石化原料：甲醇多单止盈、尿素轻仓应对；苯乙烯、纯碱、短纤交易情绪降温。
6. 黑色品类：铁矿、螺纹、热轧卷维持政策预期反复；供需双弱格局；硅铁、锰硅情绪溢价修正，低位震荡。
7. 外盘相关：红海局势拖累集运指数波动，春节前后出口需求预期存分歧。

投资逻辑提示

• 核心驱动力：美联储对3月降息概率降温+FED缩表观察；国内假期备库收尾需求进入淡季；基本金属原料端对价格形成底部支撑，但终端补库动能趋缓。
• 交易方向：逢高空逻辑适用于LLDPE；多MEG空PTA；权利端慎用正套、远月Calendar拟合策略。近期品种交易需高度警惕基差波动、拥挤成交、期限结构矛盾套利机会。

免责声明：基于合规要求，请结合研究报告正文完整信息进行投资决策。