20230108-华泰期货-橡胶周报_国内轮胎开工率将延续弱势_13页_947kb

能源化工组研究报告总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，重点分析了橡胶市场近期走势及影响因素。报告从原料价格、现货价格、库存变化及下游需求等多个维度展开，结合图表数据，对市场进行了全面评估。

主要观点

• 供需格局：橡胶短期仍呈现供需两弱格局，国内与泰国供应均面临季节性减产，需求端因春节假期临近而持续低迷。
• 成本支撑：尽管原料价格小幅回落，但RU仓单同比低位对盘面有较强支撑，成本支撑仍较为明显。
• 下游需求：轮胎开工率持续回落，成品库存压力较大，抑制原料采购需求。预计春节假期将进一步压制开工率。
• 套利压力：RU非标价差未缩窄，全乳与3L价差扩大，可能带来盘面套利压力。
• 进口盈亏：NR进口仍具盈利空间，说明国内价格相对海外偏高，未来海外供应压力或将逐步传导至国内市场。

关键信息

一、研究员信息

二、市场分析

• 原料价格：国内原料产出减少，价格持稳；泰国因降雨减少，原料价格延续小幅回落，但波动较小。
• 泰国市场：杯胶价格小幅回落，胶水价格可能因降雨影响重新回落，但下周仍有降雨干扰，成本支撑仍强。
• 加工利润：上游加工利润偏低，可能限制标胶产出；国内浓乳利润较好，表现出价格韧性。
• 现货价格：上周现货价格小幅回落，总体偏弱；RU与NR基差走弱，显示市场贴水状态。

三、库存变化

• RU仓单：国内全面停割背景下，RU仓单增加幅度明显减少。
• NR库存：因进口量偏少，NR库存持续下降，但上周开始小幅回升。
• 青岛库存：港口库存及国内社会库存延续小幅增加，主要因到港量回升和需求疲软。

四、下游需求

• 轮胎开工率：全钢胎开工率表现更为低迷，主要受国内需求抑制影响。
• 成品库存：11月轮胎厂成品库存压力持续增加，短期内难以缓解。
• 出口与汽车数据：轮胎出口、汽车产量与销量、重卡销量等数据均显示需求疲软，对橡胶消费形成拖累。

策略建议

• 市场策略：中性，橡胶短期走势仍以震荡为主。
• 支撑因素：RU仓单低位支撑，泰国原料供应波动不大。
• 压制因素：国内需求淡季，轮胎开工率回落，成品库存高企。

风险提示

• 海外割胶进度：若泰国等主产区割胶进度超预期，可能对供应端形成压力。
• 国内需求改善：若下游需求出现明显回升，可能改变供需格局。

图表概览

• 原料价格：云南胶水、泰国胶水、杯胶、烟片等价格走势。
• 价差分析：全乳胶-3L、烟片-全乳胶、混合胶-丁苯胶等价差变化。
• 库存数据：上期所RU/NR库存、青岛港口及一般贸易库存。
• 开工率与库存：全钢胎、半钢胎开工率及成品库存。
• 汽车与轮胎数据：汽车产量、销量、重卡销量及轮胎出口情况。

投资咨询业务资格

• 资质编号：证监许可【2011】1289号

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点仅为当日判断，可能随市场变化而调整。
• 投资者需自行判断，不承担因使用报告产生的任何责任。
• 报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。

公司总部信息

• 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com