20230826-天风证券-杭萧钢构-600477.SH-Q2扣非业绩大增118_钢构主业订单高增长_3页_706kb

报告摘要

业绩突出: 2023年上半年营收488.9亿元，同比增长64%；归母净利润20.1亿元，同比增长75%；扣非净利润18.8亿元，同比增长705%。Q2单季扣非净利润同比增长1183%，主要受益于税收减免返还。收入新签订单达84亿元，同比增长394%，其中钢结构主业贡献75亿元。
智能化布局加强: 公司推进“钢结构产业大脑”数智化转型，新增11条智能生产线，预计降本增效，费用率有望下降。毛利率17%，同比提升20.5pct；净利率4.51%，同比提升0.25 pct。
订单和产能扩张: 截至2023上半年，新签订单中海外项目占98亿元；产能通过18个制造基地和新增5个建材基地实现扩展。预计2023-2025年归母净利润43/52/63亿元，对应估值20/17/14倍，维持买入评级。
风险提示: 原材料价格回落、地产链景气下行、业务结构调整慢于预期。
投资建议: 看好公司智能业务和订单增长，维持“买入”评级，目标价格未明。