10月交易所及银行间托管数据点评：广义基金减配放缓-20231117-华安证券-15页_393kb

广义基金减配放缓——10月交易所及银行间托管数据点评总结

主要观点

10月债券托管量环比增幅回升至0.90%，主要由地方债供给显著增加驱动。利率债整体增速高，但国债托管增速下滑；政金债托管量持续回升。商业机构增配力度加大，尤其商业银行对地方债的需求回升，广义基金减持力度放缓，由负转正增持金融债。债市杠杆率上升，风险提示流动性风险。

关键数据

• 银行间与交易所债券托管总量环比增90%，总额达15773亿元。
• 地方债增量12479亿元，为2022年7月以来最高；政金债增1349亿元，国债增速放缓。
• 商业银行增持债券13961亿元，集中在利率债；广义基金减持2164亿元，但增持金融债150亿元。
• 10月末杠杆率10829%，较9月末上升0.54个百分点。

机构行为概述

• 商业银行：减持同业存单，增持地方债，利率债需求转移。
• 广义基金：减持放慢，由负转正增持金融债，利率债减持幅度减小。
• 证券公司：转为减持利率债和同业存单，增持信用债和协会产品。
• 保险机构：增持利率债和金融债，杠杆率下降。
• 境外机构：增持利率债417亿元，减持信用债和协会产品。

总体结论

10月托管量回升主要得益于地方债供给增加和商业机构增配。未来需关注流动性风险，机构配置差异加大债市波动。

风险提示：流动性风险较高。