20181022-东吴证券-东方财富-300059.SZ-2018年三季报点评_盈利优于预期_市占率逆势提升_4页_579kb

文档总结

核心内容

东方财富公司2018年三季报显示，公司前三季度实现营业总收入23.79亿元，同比增长34.76%；归属于母公司股东净利润8.01亿元，同比增长75.02%。公司表现优于市场预期，尤其是在券商业务和基金销售方面。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司三季度实现2.4亿元利润，高于预期；前三季度累计净利润达8.01亿元，显示出良好的盈利能力。
• 券商业务逆势增长：尽管市场成交量下降，但公司证券经纪业务手续费及佣金净收入同比增长2.3%，利息净收入同比增长37.5%，表明公司在弱市中仍能保持增长。
• 基金销售持续增长：基金销售业务收入同比增长8.9%，达到3.14亿元，尽管季度环比有所下滑，但上半年销售金额已增长91%。
• 零售证券市占率提升：公司前三季度的股票交易额市占率估计为2.3%，较2018年第一季度的2.03%有所提升，显示出公司在市场低迷时仍能扩大市场份额。
• 财富管理新时代开启：西藏东财基金获批标志着公司正式进入财富管理市场，预计将带来更大的盈利空间。
• 盈利预测与投资评级：预计公司2018、2019年归母净利润分别为11.5亿、16.2亿元，维持“买入”评级。

关键信息

• 三季度单季数据：

  • 手续费及佣金净收入：2.8亿元，同比增长2.3%，环比下滑3.6%
  • 利息净收入：1.5亿元，同比增长37.5%，环比增长27%
  • 基金销售收入：3.14亿元，同比增长8.9%，环比下滑9%

• 市占率：

  • 前三季度股票交易额市占率：2.3%
  • 2018年第一季度市占率：2.03%

• 盈利预测：

  • 2018年归母净利润：11.5亿元
  • 2019年归母净利润：16.2亿元
  • EPS预测：2018年0.22元，2019年0.31元

• 估值数据：

  • 收盘价：12.97元
  • 一年最低/最高价：9.95/15.38元
  • 市净率：4.32倍
  • 流通A股市值：53870.81百万元

• 风险提示：

  • 市场成交额大幅下滑
  • 基金代销市场竞争激烈
  • 东财证券市占率提升不及预期

图表说明

• 图1：2012-2018Q1~3东方财富营业收入及增速
• 图2：2012-2018Q1~3东方财富归母净利润及增速
• 图3：2012~2018H1东方财富收入及结构
• 图4：2015~2018H1东方财富证券收入及增速
• 图5：2015~2018H1东方财富证券净利润及增速
• 图6：2013~2018H1东方财富基金销量及收入

公司优势

• 流量端龙头优势：东方财富网及股吧积累了大量高粘性用户，为公司提供了稳定的流量基础。
• 低成本运营：低廉的佣金率和两融利率，使公司在竞争中具备成本优势。
• 丰富服务模式：提供数据终端、资讯、社交投资平台等多样化服务，增强客户粘性。

投资建议

• 短期：看好公司零售证券市占率持续提升，推动业绩维持高速增长。
• 长期：随着公募基金牌照落地，公司财富管理发展路径逐步清晰，坚定看好其作为零售财富管理龙头的发展前景。

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下