锂电设备行业一季报分析：锂电设备：配置价值凸显，看好结构机会_12页_1mb

锂电设备行业2022年一季度总结

核心内容

2022年第一季度，锂电设备行业整体表现强劲，收入和利润均实现快速增长。19家重点锂电设备公司一季度收入合计为121.7亿元，同比增长70%；归母净利润合计为7.5亿元，同比增长71%。先导智能、杭可科技、赢合科技、海目星、先惠技术、豪森股份等企业收入增速突出，其中先导智能和利元亨在利润端表现尤为亮眼。

主要观点

• 行业增长态势良好：2020年至2022Q1锂电设备收入同比增速均值分别为30%、63%、70%，显示行业持续扩张。
• 盈利能力有所下滑：尽管收入增长显著，但毛利率和净利率均有所下降，主要受原材料价格上涨和外协比例增加影响。
• 估值回归，配置价值凸显：锂电设备板块自2022年初以来下跌42%，2022/2023年平均PE分别为23/14倍，显示出良好的配置价值。
• 行业迈向中速增长：随着新能源汽车渗透率持续提升，锂电设备行业将进入中速增长阶段，结构性机会明显。

关键信息

一季报数据概览

• 收入：19家样本公司2022年一季度收入合计121.7亿元，同比增长70%。
• 利润：剔除影响较大的三家公司后，2022年一季度归母净利润合计7.5亿元，同比增长71%。
• 毛利率：2022Q1毛利率中值为31%，同比降低4个百分点。
• 净利率：2022Q1净利率中值为4%，同比降低4个百分点。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降1.3pct、1.5pct、1.6pct，显示成本控制能力提升。

行业趋势与展望

• 新能源汽车渗透率提升：新能源汽车渗透率逐月提升，达到22%。
• 扩产周期持续：2022Q1锂电设备板块预收账款+合同负债总额为174亿元，同比增长71%，显示行业持续高景气。
• 二季度招标预期：预计2022年第二季度锂电设备将迎来大规模招标，建议重点关注宁德时代、蜂巢能源、中创新航等龙头企业的扩产规划。
• 海外需求增长：欧美新能源汽车产业加速发展，海外电池厂招标有望超预期，建议关注具备海外拓展能力的公司。

投资建议

1. 宁德时代产业链：推荐先导智能、先惠技术、联赢激光，关注震裕科技、斯莱克、赢合科技等。
2. 海外扩产链：推荐先导智能、杭可科技、利元亨，受益于海外锂电池扩产。
3. 新技术应用：关注大圆柱锂电设备、叠片机、换电设备等新趋势，推荐联赢激光、威唐工业，关注博众精工、瀚川智能、科瑞技术等。
4. 强个股阿尔法：推荐利元亨、海目星，具备较强的竞争力和成长潜力。

风险提示

• 下游锂电企业扩产低于预期；
• 海外市场开拓不及预期；
• 新业务进展不及预期。

行业评级

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业指数将跑赢沪深300指数。

估值表（2022-2023年）

行业分析

• 行业增长：锂电设备行业受益于新能源汽车快速扩张，2022年一季度收入和利润均实现显著增长。
• 盈利能力：尽管收入增长迅速，但毛利率和净利率有所下降，主要受原材料价格和外协成本影响。
• 估值回调：锂电设备板块自2022年初以来下跌42%，估值回落显示配置价值凸显。
• 投资机会：建议关注宁德时代产业链、海外扩产、新技术应用和强个股阿尔法四条主线，重点推荐先导智能、先惠技术、联赢激光、利元亨、杭可科技、海目星等公司。

个股分析

先导智能

• 行业地位：全球锂电设备龙头，定位为先进的专用设备平台型企业。
• 客户关系：深度绑定宁德时代，成为其第二大股东。
• 研发投入：高度重视研发，研发投入绝对金额与可比公司差距拉大。
• 未来预期：预计2022-2024年归母净利润分别为25.5/36.7/46.3亿元，对应PE分别为27/19/15倍，维持“买入”评级。

先惠技术

• 业务结构：主营新能源汽车智能自动化设备，其中模组/PACK设备占比高。
• 增长因素：新能源车增长、自动化率提升、国产替代、全球化、新领域突破。
• 市场预期：预计2022-2024年归母净利润分别为2.7/4.6/6.3亿元，对应PE分别为22/13/9倍，维持“买入”评级。

海目星

• 业务结构：国内激光&锂电自动化设备领先企业，业务覆盖激光和锂电设备。
• 增长因素：动力电池短期供给矛盾突出，公司业绩弹性大；与中创新航深度绑定；研发投入高，布局新一代技术。
• 未来预期：预计2022-2024年归母净利润分别为3.6/8.9/12.1亿元，对应PE分别为32/13/10倍，维持“买入”评级。

联赢激光

• 行业地位：动力锂电领域激光焊接设备龙头，受益于大圆柱锂电池趋势。
• 技术优势：YAG激光器、复合焊激光器、蓝光激光器等技术实力业内领先。
• 市场预期：预计2022-2024年归母净利润分别为3.0/5.0/6.8亿元，对应PE分别为23/14/10倍，维持“买入”评级。

杭可科技

• 行业地位：全球锂电后段设备龙头，主要客户包括LG、SK、比亚迪等。
• 竞争优势：与LG合作研发的高温加压软包化成分容设备效率高；与海外厂商相比，性价比、集成能力、响应能力优势明显。
• 市场预期：预计2022-2024年归母净利润分别为6.3/11.3/14.9亿元，对应PE分别为30/17/13倍，维持“买入”评级。

利元亨

• 业务结构：专注智能制造装备，产品主要覆盖锂电池中后段工艺。
• 增长潜力：与蜂巢能源紧密合作，动力锂电设备增长潜力巨大。
• 市场预期：预计2022-2024年归母净利润分别为5.0/7.3/8.8亿元，对应PE分别为28/19/16倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游锂电企业扩产低于预期；
• 海外市场开拓不及预期；
• 新业务进展不及预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

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