20211107-浙商证券-锂电设备行业三季报分析_锂电设备_单三季度订单翻倍增长_将迎新一轮招标高峰_10页_562kb

锂电设备行业2021年三季报分析总结

核心内容概述

2021年11月发布的锂电设备行业三季报显示，该板块在第三季度实现收入121.5亿元，同比增长41%。尽管毛利率略有下降，但公司通过强化管理，费用率整体下降，体现出良好的成本控制能力。锂电设备行业自2020年第二季度开始加速增长，进入新一轮扩产周期。2021年前三季度锂电设备公司平均收入增速达63%，显著高于2020年的25%。板块整体表现强劲，年初以来涨幅达68%，远超市场基准指数。

主要观点

1. 行业增长态势良好

• 2021年1-3季度锂电设备公司收入同比增速分别为83%、66%、41%，整体保持高增长。
• 第三季度收入增长显著的公司包括赢合科技、海目星、联赢激光等。
• 2021年前三季度归母净利润合计为11.3亿元，与去年同期基本持平，反映出公司盈利能力稳定。

2. 招标周期加速，行业景气度持续

• 2020年第二季度以来，锂电设备订单加速增长，预收账款+合同负债金额从49亿元增至129亿元，同比提升112%。
• Q4锂电设备招标有望大规模展开，行业将维持高景气度，预计宁德时代、中航锂电、SK、LG等企业明后年扩产规模将维持高位，带动设备需求。

3. 板块表现优异

• 2021年1-9月锂电设备板块平均涨幅68%，显著跑赢上证综指、创业板指、沪深300等主要指数。
• 多数个股实现正收益，其中金银河、联赢激光、华自科技涨幅分别达168%、151%、94%。

关键信息

1. 费用率变化

• 销售费用率同比下降0.5pct，管理费用率同比下降0.4pct，研发费用率同比提升1.3pct，财务费用率同比下降1.4pct。
• 公司整体费用控制能力较强，尤其在销售和管理方面表现突出。

2. 盈利能力分析

• 2021年前三季度毛利率中值为32%，较去年同期下降4pct，但净利率保持稳定。
• ROE（中位数）为2.1%，较去年同期提升0.3pct，行业整体盈利能力稳步提升。

3. 投资建议

投资主线一：宁德时代产业链

• 重点推荐公司：先导智能、海目星
• 亮点：先导智能有望取得宁德时代核心电芯生产设备50%的份额；海目星绑定中航锂电，激光/锂电双轮驱动。

投资主线二：海外龙头锂电池产业链

• 重点推荐公司：杭可科技、先导智能
• 亮点：杭可科技在LG、SK等日韩系动力电池龙头份额超50%；先导智能配套Northvolt，受益于海外扩张。

投资主线三：国内二三线锂电池产业链

• 重点推荐公司：利元亨、海目星
• 亮点：利元亨与蜂巢能源紧密合作，动力锂电设备快速放量；海目星在动力电池领域具备较强竞争力。

重点公司分析

先导智能

• 全球锂电设备龙头，宁德时代、中航锂电为主要客户。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为15.1/23.9/33.5亿元，三年复合增速63%，对应PE分别为87/55/39倍，维持“买入”评级。

杭可科技

• 全球锂电后段设备龙头，LG、SK为主要客户。
• 2021年预计新签订单金额达50亿元，预计2021-2023年归母净利润分别为4.5/7.3/14.2亿元，三年复合增速56%，对应PE分别为95/59/30倍，维持“买入”评级。

海目星

• 国内激光&锂电自动化设备领先企业，绑定中航锂电。
• 2021年预计归母净利润分别为1.2/3.4/6.7亿元，对应PE分别为106/38/19倍，维持“买入”评级。

利元亨

• 国内领先的消费锂电设备供应商，与蜂巢能源、CATL等建立长期合作关系。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为2.15/4.28/5.95亿元，三年复合增速62%，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游锂电企业扩产低于预期。
• 美国电动车销量不及预期。

行业评级

• 锂电设备：看好

分析师信息

• 分析师：王华君
• 执业证书号：S1230520080005
• 电话：18610723118
• 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn

研究助理信息

• 研究助理：张杨
• 电话：15601956881
• 邮箱：zhangyang01@stocke.com.cn

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图表目录

• 图1：锂电设备板块上涨68%，跑赢基准指数
• 图2：2021年大部分锂电设备公司实现正收益
• 图3：2021Q3收入达122亿元，同比增长41%
• 图4：2021Q3归母净利润达11.3亿元，同比基本持平
• 图5：2021Q3 ROE 达2.1%，较去年同期小幅提升
• 图6：2021Q1毛利率同比降低，净利率同比持平
• 图7：2021Q3销售费用率4.7%，同比持平
• 图8：2021Q3管理费用率6.5%，同比提升0.6pct
• 图9：2021Q3研发费用率8.6%，同比提升0.9pct
• 图10：2021Q1财务费用率0.0%，同比下降1.4pct
• 图11：2020Q2以来预收账款+合同负债金额加速增长
• 图12：预收账款+合同负债提升较大的锂电设备公司
• 图13：预收账款+合同负债下降较大的锂电设备公司