农林牧渔行业：多地猪价破“15”，继续关注政策主题机会-20171210-广发证券-17页-1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

2017年12月，农林牧渔行业迎来政策与市场双重利好，生猪价格持续上涨，成为市场关注的焦点。随着节前消费旺季的来临，南方多地猪价突破15元/公斤，全国瘦肉型生猪出栏均价达14.89元/公斤，环比上涨2.7%。环保因素导致补栏速度放缓，预计猪价仍有上行空间，盈利周期持续超预期。

同时，农业板块整体表现优于大盘，跑赢0.2个百分点，畜禽养殖和动物保健涨幅居前。政策方面，农村集体产权制度改革试点范围扩大，土地流转提速，为农业发展提供制度支撑。此外，农业绿色发展成为政策重点，农业部与农业银行联合推进绿色金融服务体系，支持农业结构调整和污染治理。

主要观点

• 猪价上涨趋势明显：进入节前需求旺季，猪价迎来季节性上涨，南方多地突破15元/公斤，预计未来猪价仍有望继续上行。
• 政策推动农业发展：农村土地三权分置、土地确权、承包期延长等政策推动土地流转提速，种植业板块受益明显。
• 行业结构性机会显现：随着生猪养殖规模化推进，优质企业具备成本优势和快速扩张能力，关注牧原股份、温氏股份等成长性标的。动保和饲料龙头亦有良好表现，建议配置如大北农、海大集团等。
• 种植业平台价值突出：隆平高科整合国内外资源，具备长期平台型价值，苏垦农发受益于土地流转和良田工程，具备投资潜力。
• 农业绿色发展政策支持：农业部联合中国农业银行推出绿色金融支持政策，聚焦农业基础设施、科技创新、结构调整和面源污染治理，推动农业可持续发展。

关键信息

猪价与盈利情况

• 12月8日全国瘦肉型生猪出栏均价14.89元/公斤，环比上涨2.7%。
• 自繁自养头均盈利环比上升58.6元/头，外购仔猪头均盈利环比上升19.6元/头。
• 猪粮比8.37，环比上升0.27。

鸡鸭价格波动

• 烟台毛鸡价3.73元/斤，环比上涨4.2%。
• 鸭价环比下跌0.1%，鸭苗价环比下跌2.6%。
• 鸡苗价上涨44%，毛鸡养殖利润上升0.7元/羽。

原材料价格

• 玉米：国内现货价1759元/吨，环比上涨0.2%；期货价1774元/吨，环比上涨3.9%。
• 豆粕：国内现货价3110元/吨，环比上涨1.6%；期货价2867元/吨，环比上涨2.4%。
• 小麦：国内现价维持不变，国际现价下跌1%，期货价下跌2.4%。
• 鱼粉：仓库价上涨6.7%，库存减少5.2%，价格比上升25.4个百分点。

农业政策与技术进展

• 农村集体产权制度改革试点扩大至300个县，推动土地确权和流转。
• 洁田技术在多地试验成功，实现非转基因抗除草剂作物种植，提高农民收益。
• 农业绿色发展政策支持下，金融产品与服务创新加速。

推荐标的

• 苏垦农发：受益于土地确权和流转，预计2017/18年EPS为0.54/0.60元，给予“谨慎增持”评级。
• 隆平高科：新销售季增长迅速，玉米回暖推动内生增长，预计2017/18年EPS为0.68/0.89元，给予“买入”评级。
• 温氏股份：肉禽业务改善，预计2018/19年生猪出栏量为2400/2900万头，给予“买入”评级。
• 牧原股份：成本优势突出，出栏增速领跑行业，预计2017/18年EPS为2.23元/2.39元，给予“买入”评级。
• 生物股份：养殖规模化下市场苗保持高增长，前三季度收入同比增长31%，给予“买入”评级。
• 大北农：股权激励下业绩预期增长，饲料销量同比提升14%，给予“买入”评级。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害风险
• 食品安全风险

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

联系方式

分析师信息

• 钱浩：分析师，复旦大学理学硕士，曾任职国泰君安证券研究所，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 郑颖欣：研究助理，复旦大学金融学学士，曼彻斯特大学发展金融硕士。
• 熊靓：研究助理，中国人民大学经济学学士，中国农业科学院农业经济管理硕士。

投资评级说明