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凯莱英（002821）2022Q1 业绩点评总结

核心内容概览

凯莱英在2022年第一季度表现出强劲的业绩增长，收入和净利润均实现大幅同比增长，显示出公司业务持续扩张和盈利能力的提升。公司作为国内领先的CDMO企业，专注于为国内外制药企业及生物技术公司提供药物研发与生产一站式CMC服务。

主要观点

• 业绩表现突出：2022Q1公司收入达20.62亿元，同比增长165.28%；归母净利润为4.99亿元，同比增长223.59%；扣非净利润为4.86亿元，同比增长275.76%。
• 大订单推进：公司大订单收入预计在9.7-10.5亿元之间，显示出其在国际市场的竞争力和客户拓展能力。
• 非大订单业务增长强劲：除去大订单外，小分子CDMO业务收入预计在8.6-9.3亿元，同比增长约20%-30%；新兴业务收入约1.4亿元，同比增长157.4%，成为业绩增长的重要驱动力。
• 盈利能力提升：2022Q1毛利率为45.24%，同比提升2.37个百分点；净利率为24.22%，同比提升4.36个百分点，主要受益于费用率的下降。
• 未来增长预期明确：预计2022-2024年公司每股收益（EPS）分别为10.12元、10.55元和11.30元，2022年4月20日收盘价对应2022年PE为29倍，2023年PE为28倍，2024年PE为25倍，维持“买入”评级。
• 财务健康度良好：公司资产负债率保持在较低水平，流动比率和速动比率均高于1，显示良好的短期偿债能力。

关键信息

一、财务数据亮点

• 收入：2022Q1收入为20.62亿元，YOY增长165.28%。
• 净利润：归母净利润为4.99亿元，YOY增长223.59%。
• 毛利率：2022Q1毛利率为45.24%，同比提升2.37个百分点。
• 净利率：2022Q1净利率为24.22%，同比提升4.36个百分点。
• 经营现金流：2022Q1经营活动产生的现金流量净额为2.05亿元，YOY增长103.27%，但低于净利润，主要是由于大订单执行带来的存货增加。

二、业务拆分与增长分析

• 大订单收入：预计在9.7-10.5亿元之间，主要来自美国药企。
• 小分子CDMO收入：预计在8.6-9.3亿元，YOY增长约20%-30%。
• 新兴业务收入：预计在1.4亿元左右，YOY增长157.4%，成为增长的重要推动力。
• 综合收入增长：扣除大订单外，公司收入YOY预计在30%-39%之间，增长趋势明确。

三、财务预测

四、风险提示

• 全球创新药研发投入景气度下滑；
• 新业务拓展不及预期；
• 竞争加剧；
• 汇兑风险；
• 订单交付不达预期；
• 新产能投放不及预期。

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%）。
• 行业投资评级：看好（预计行业指数涨幅超过10%）。

总结

凯莱英在2022年第一季度展现出强劲的业绩表现和增长潜力，不仅受益于大订单的持续推进，更依靠非大订单业务的快速增长，尤其是新兴业务的高增长，推动公司整体收入和盈利水平的显著提升。公司毛利率和净利率的同步提升表明其盈利能力增强，费用率的下降进一步支撑了盈利增长。尽管经营现金流略低于净利润，但主要由于大订单执行带来的存货增加。未来三年，公司预计将继续保持较高的营收和利润增速，维持“买入”评级。