20211106-光大证券-可转债周报_市场下跌阶段_寻找利润增长有确定性的方向_6页_618kb

可转债周报总结（2021年11月1日至11月5日）

核心内容概述

本周（2021年11月1日至11月5日），中证转债指数上涨0.65%，表现优于同期下跌的中证全指（-0.66%）和上证指数（-1.57%）。尽管市场整体承压，但可转债市场仍展现出一定的抗跌能力。转债平均价格为120.22元，高于2018年以来的历史中位数，转股溢价率26.14%，分位值达92.81%，处于较高水平。当前可转债估值水平偏高，建议关注“双低”策略（低价、低估值）的配置价值。

主要观点

1. 市场表现优于股票市场

   • 中证转债指数上涨0.65%，而同期股票市场（如上证指数）下跌1.57%。
   • 从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要集中在电子、电气设备、汽车和化工等行业，而跌幅靠前的则多来自化工、有色金属、公用事业和纺织服装。

2. 可转债估值水平分析

   • 截至11月5日，转股溢价率26.14%，高于历史中性水平，表明市场情绪偏乐观。
   • 超中平价券（转股价值>110元）的平均涨幅为2.82%，高于中平价券（2.82%）和低平价券（1.63%）。
   • 高评级券（AA+及以上）平均涨幅为0.99%，低于中评级券（2.20%）和低评级券（2.11%）。

3. 配置方向建议

   • 在市场下跌阶段，应关注具有确定性利润增长的行业，如新能源、半导体和军工，这些行业受政策支持且具备高成长性。
   • 消费和医疗行业可能面临困境反转，具备估值修复潜力。
   • 转债估值处于高位，建议采用“双低”策略，选择低价、低估值的可转债进行配置，以提高性价比。

关键信息汇总

市场行情数据

• 中证转债指数：本周上涨0.65%，高于中证全指（-0.66%）。
• 转债分类表现：
  • 超高平价券（转股价值>130元）：平均涨幅1.83%
  • 高平价券（110-130元）：平均涨幅2.66%
  • 中平价券（90-110元）：平均涨幅2.82%
  • 低平价券（70-90元）：平均涨幅1.63%
  • 超低平价券（<70元）：平均涨幅0.78%
• 转债规模表现：
  • 大规模转债（余额>50亿元）：平均涨幅0.33%
  • 中规模转债（5-50亿元）：平均涨幅1.89%
  • 小规模转债（<5亿元）：平均涨幅2.10%

估值水平

• 平均价格：120.22元，高于历史中性水平。
• 转股溢价率：26.14%，处于2018年以来较高水平。
• 中平价券溢价率：21.39%，高于历史中位数（13.61%）。

风险提示

• A股市场走势可能对可转债市场产生显著影响，需持续关注。

分析师信息

• 分析师：
  • 张旭（S0930516010001）
  • 危玮肖（S0930519070001）
  • 李枢川（S0930521040004）
• 联系人：
  • 方钰涵（010-56513071）
  • 毛振强（010-56513030）

估值方法与分析师声明

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