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债市晨报总结（2014-12-26）

核心内容概述

2014年12月25日，中国债市整体呈现“短端下跌，长端上行”的格局。货币市场利率多数下行，但央行公开市场操作仍保持“零操作”状态。利率债方面，短端收益率下行，长端收益率上行。信用债市场收益率整体下行，短融表现活跃，中票和企业债交投清淡。国债期货延续下跌趋势，全球金融市场亦出现波动。

货币市场：利率多数下跌

• 央行操作：央行公开市场连续9次暂停操作，空窗操作达一个月。
• 资金面改善：年末财政存款投放及新股发行资金解冻推动资金面持续转好。
• Shibor利率：
  • 隔夜：下行6BP至3.55%
  • 1周：下行18BP至5.01%
  • 2周：下行6BP至5.58%
  • 1个月：下行6BP至6.03%
• 质押回购利率：
  • 1天期：加权平均利率3.4854%，跌4.79BP
  • 7天期：加权平均利率4.8734%，跌12.37BP
  • 14天期：跌10.07BP至5.6156%
  • 1个月期：跌88.33BP至6.1961%

利率产品：收益率以上行为主

• 国债收益率：
  • 1年期：下行5.87BP至3.3418%
  • 3年期：下行3.48BP至3.37%
  • 5年期：上行2.32BP至3.5259%
  • 7年期：先上行后下行，最终报收3.5626%
  • 10年期：上行3.3BP至3.6305%
• 国开债收益率：
  • 10年期：上行2BP至4.0025%
  • 其他期限：整体上行，7年期国开债上行3.25BP至4.03%

信用产品：收益率整体下行

• 短融：交投激烈，收益率大幅下探，3M以内券种受基金追捧。
• 中票：交投清淡，主要集中在AAA券种，买盘多为基金。
• 企业债：各期限品种均有较多交投，收益率下行。
• 城投债：收益率全线下行，AA评级城投债3-5年期下行4-8BP，分别报收于5.99%、6.06%和6.29%。
• 市场指数：
  • 上交所公司债指数上涨0.12%，报156.72
  • 上交所企业债指数上涨0.07%，报180.79

每日观察

• 市场趋势：短端收益率下跌，长端收益率上行，收益率曲线整体上行。
• 宽松预期：非银同业存款暂不缴纳存款准备金，流动性压力缓解，宽松预期弱化。
• 政策影响：宏观面和政策面相对淡静，消息面影响显著但不具持续性。
• 未来展望：短期市场震荡特征将持续，现券收益率持续下行仍需央行加力宽松。

今日要闻

1. 经济增长预期下调：部分省份下调明年经济增长预期目标，强调区间调控。
2. 银行不良率飙升：山西、内蒙古银行业不良率大幅上升，不良资产集中于钢贸、光伏、造船等领域。
3. 降准传闻：有消息称央行将放松存贷比限制，相当于降准150基点。
4. 伞型信托叫停：部分证监局叫停新增伞型信托，因杠杆过高引发市场波动。

附录一：货币市场利率变化

• Shibor：
  • 1天期：下行5.7BP至3.549%
  • 1周期：下行18BP至5.005%
  • 2周期：下行5.6BP至5.576%
  • 1个月期：下行5.9BP至6.029%
• 质押回购利率：
  • 1天期：下行2.33BP至3.51%
  • 7天期：下行9.87BP至4.8984%
  • 14天期：上行14.17BP至5.858%
  • 21天期：下行43.09BP至7.0653%
  • 1个月期：下行25.38BP至6.8256%
  • 3个月期：下行27.09BP至6.5848%

附录二：一级市场簿记建档（招标）结果

• 12月25日：无企业债公布簿记建档结果。

附录三：一级市场即将招标情况

• 12月26日：
  • 14清河小微债02：规模5亿，期限4年，AA评级，主承销商为交通银行，利率上限8.09%
  • 14盛屯债：规模4.5亿，期限5年，AA评级，主承销商为长城证券和齐鲁证券
  • 14银河D1：规模60亿，期限1年，利率上限6.50%
  • 14神华SCP003：规模60亿，期限120天，AAA评级，预计中标利率接近6个月期估值4.67%
  • 14淮南矿MTN001：规模3亿，期限5年，AAA评级，利率上限5.30%
  • 14东吴证券CP007：规模4亿，期限91天，A-1评级，利率上限未公布
  • 14证金CP005：规模30亿，期限88天，A-1评级，利率上限未公布
  • 14进出68(增3)：规模55.1亿，期限3年，利率上限4.20%
  • 14进出73(增2)：规模60亿，期限7年，利率上限4.38%

附录四：二级市场收益率变化情况

（1）国债

• 1年期：下行5.87BP至3.3418%
• 3年期：下行3.48BP至3.37%
• 5年期：上行2.32BP至3.5259%
• 7年期：下行0.72BP至3.5626%
• 10年期：上行3.3BP至3.6305%

（2）政策性金融债（国开行）

• 1年期：下行2BP至4.0405%
• 3年期：上行3.25BP至3.9250%
• 5年期：上行3.16BP至4.0290%
• 7年期：上行2BP至4.0000%
• 10年期：上行2BP至4.0025%

（3）城投债

• AA评级城投债收益率全线下行：
  • 1年期：下行2BP至5.8786%
  • 3年期：下行3.9BP至5.9889%
  • 5年期：下行8BP至6.2948%
  • 7年期：下行2BP至6.4345%
  • 10年期：下行1BP至6.6922%

（4）国债期货

• TF1503：结算价下跌0.12%，报收96.736元
• TF1506：结算价下跌0.07%，报收97.284元
• TF1509：结算价下跌0.12%，报收97.624元

全球金融市场主要品种变化情况

• 美元指数：90.24，下跌0.11%
• 美元/人民币：6.1213，下跌0.06%
• 欧元/美元：1.22，上涨0.24%
• 美元/日元：120.42，下跌0.2%
• 黄金：1173.63，下跌0.12%
• 布伦特石油：60.28，上涨0.17%
• 标普500：2081.88，下跌0.01%
• 日本10年国债收益率：0.316，下跌0.63%
• 德国10年国债收益率：0.59，下跌0.84%
• 美国10年国债收益率：2.264，上涨0.31%

投资评级体系

• 买入：收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：收益率领先沪深300指数5%至15%
• 中性：收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%
• 减持：收益率落后沪深300指数5%以上
• 卖出：收益率落后沪深300指数15%以上

重要声明

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