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白银期货市场双周报总结

一、白银基本面情况

1.1 价格走势

• 白银价格近期低位反弹，金银比价为85，处于历史平均水平略高的位置。
• 当前白银期货价格位于4540附近，盘面基差为-6，年化收益约为0.5%。

1.2 美元指数

• 美元指数持续走高，受美联储鹰派政策影响，创出新高。
• 美元走强对白银价格形成一定压制，但近期白银价格仍出现反弹。

1.3 供需情况

• 全球白银供应量预计在2022年大幅增长至10.3亿盎司。
• 全球白银需求预计达到11亿盎司，创历史新高，同比增长7%。
• 中国光伏协会预测，全球光伏装机容量在乐观情况下将增长30%，达到240GW。

1.4 库存变化

• COMEX白银库存下降至3.16亿盎司，相当于年度白银供给的34%，处于历史高位。
• SHFE白银库存略有上升，为1277吨。
• 上海黄金交易所现货白银库存下降至2468吨。

1.5 成本与资金情况

• 30%矿现金生产成本在12美元以上，当前白银价格为19.6美元，成本支撑明显。
• COMEX非商业净多头持仓为负，共计-4640张，显示资金情绪偏空。
• 白银ETF（如iShares Silver Trust）持仓近期上升，达到4.82亿盎司，表明市场对白银的配置意愿增强。

二、未来走势研判

• 短期：白银价格受资金面影响出现反弹，但基本面仍面临高库存、高供给、中需求的挑战，叠加美元指数新高，短期价格或难有持续上涨。
• 中期：需关注通胀数据及美联储政策变化，若通胀数据不及预期或美联储进一步加息，白银价格可能承压下行。
• 整体趋势：基本面偏弱，但资金情绪有所回暖，短期内价格或维持震荡偏强格局。

三、主要观点与关键信息

3.1 主要观点

• 白银价格短期反弹，但中期面临较大下行压力。
• 美元指数持续走高，抑制白银价格，但资金面改善带来一定支撑。
• 全球白银供需格局趋紧，供应增长与需求扩张形成正向支撑。
• 库存高企与“强货币预期”对白银构成压力。

3.2 关键信息

• 价格比值：金银比价85，处于历史平均水平偏上。
• 供需预测：2022年全球白银供应增长至10.3亿盎司，需求达11亿盎司。
• 库存数据：COMEX库存下降，SHFE库存略升，金交所库存下降。
• 资金动向：COMEX非商业净多头持仓为负，白银ETF持仓上升。
• 成本支撑：矿现金生产成本高于当前价格，成本支撑较强。
• 进出口情况：2022年1-7月，我国白银净出口320吨。

四、图表说明

• 价格走势图显示近期白银价格反弹，黄金白银比价走强。
• 美元指数图表明美元指数持续走高。
• 期现价差图显示12月基差为-6，年化收益约0.5%。
• 需求图显示国内集成电路产量同比下降24.7%。
• 库存图显示不同交易所库存变化情况。
• 资金持仓图反映COMEX非商业持仓及ETF持仓变化。

五、免责声明

• 本报告仅供华金期货客户使用，不构成任何投资建议。
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• 投资者应自行判断，谨慎投资，市场有风险，投资需谨慎。