20240105-华金期货-白银期货市场双周报_15页_1mb

白银期货市场分析总结

基本面情况

• 价格走势：白银价格下跌，金银比价达89，处历史区间偏高水平。
• 期现价差：主力合约2月期货贴水约5个点。
• 美元指数：美债大幅上涨、美元反弹，对白银价格形成压力。
• 供需关系：
  • 全球白银产量同比上升，供应压力加大。
  • 11月国内集成电路产量同比增长279%，带动部分需求增长。
  • 全球白银需求约117亿盎司，总需求略增。
• 库存：
  • COMEX库存上升（281亿盎司），相当于年度供给27%。
  • SHFE库存上行，上海金交所库存下降。
• 进出口：2023年1-11月，中国白银净出口790吨。
• 资金持仓：
  • COMEX非商业净多持仓增加至31863张。
  • 白银ETF持仓下降，总持仓约436亿盎司。
• 成本：矿产白银现金成本超12美元/盎司，当前价格24美元/盎司。

未来走势研判

• 核心逻辑：
  • 短期：全球经济下行、美元反弹、库存高企压制白银价格。
  • 长期：高库存、高供给、中性需求预期及低生产成本，或寻找支撑点，建议逢低做多。
• 关键因素：
  • 美联储紧缩政策或退出可能降低利率，利好大宗商品。
  • 需求受珠宝消费下滑，但ETF等产品需求增长。

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**注**：数据来源均为Wind及华金期货（本报告包含免责声明详情）。