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白银期货市场双周报总结

一、白银期货概述

核心内容

白银期货市场近期呈现价格反弹趋势，但整体基本面仍面临多重压力。黄金与白银价格在大跌后出现短期反弹，金银比价维持在91，处于历史平均区间略高水平。当前白银期货价格位于4300-4400元/千克附近，期现价差为-29元/千克，年化收益约为1.6%。

主要观点

• 价格走势：短期反弹，但市场情绪偏弱。
• 美元指数：美联储加息75个基点，符合市场预期，美元指数高位回落。
• 供需情况：全球白银产量同比上升，2022年供应预计增长至10.3亿盎司，需求将达11亿盎司，同比增长7%。但国内集成电路产量6月同比下降10.4%，显示工业需求有所减缓。
• 库存变化：COMEX库存下降，SHFE库存上升，上海黄金交易所现货白银库存下降，COMEX库存相当于年度白银供给的34%，处于历史高位。
• 资金持仓：COMEX非商业净多头持仓下降，白银ETF持仓亦呈下降趋势，显示资金情绪偏弱。

二、未来走势研判

关键信息

• 短期走势：受空头获利了结影响，白银价格反弹，但基本面仍偏弱，价格易跌难涨。
• 中期影响：需关注通胀数据及美联储政策变动，若通胀数据疲软或加息周期结束，可能对白银价格形成支撑。
• 市场预期：高库存、高供给与中等需求预期叠加低成本和强货币预期，可能抑制白银价格上行空间。

三、供需与需求分析

供需情况

• 全球白银供应预计大幅增长至10.3亿盎司，需求将达到创纪录的11亿盎司，同比增长7%。
• 中国光伏协会预测，全球装机容量有望达到240GW，同比增长30%，表明光伏行业对白银需求有较大支撑。

需求变化

• 国内集成电路产量6月同比下降10.4%，显示工业需求有所减缓。

四、库存与进出口

库存情况

• SHFE库存：1424吨，较上期上升。
• 上海黄金交易所库存：2619吨，下降。
• COMEX库存：3.38亿盎司，下降，但处于历史高位，相当于年度供给的34%。

进出口数据

• 2022年1-6月份，我国白银进口总体大于出口，净出口14吨，显示国内白银市场仍依赖进口。

五、资金持仓情况

• COMEX非商业净多头持仓：7月下旬下降至1360张，显示市场投机情绪偏弱。
• 白银ETF持仓：iShares Silver Trust ETF持仓近期下降，计4.8亿盎司，表明机构投资者对白银配置意愿降低。

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