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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》对多个商品期货品种进行了市场分析与操作建议，涵盖了贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工领域。整体来看，市场情绪偏弱，受疫情反复、美联储加息预期、宏观经济担忧等多重因素影响，多数品种呈现震荡或下跌走势。建议投资者保持观望态度，关注政策动向与疫情变化，适时调整仓位。

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主要观点与关键信息

一、黄金市场

• 核心观点：美联储加息预期升温，贵金属市场承压下行。
• 主要因素：
  • 美联储官员表态年内加息至中性利率，市场预期加息250bp。
  • 经济数据强劲，尤其是就业数据，增强加息信心。
  • 高通胀背景下，快速加息可能抑制经济，触发滞涨风险。
• 操作建议：建议继续持有多单。
• 风险提示：经济数据若超预期，可能影响加息节奏。

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二、基本金属

铜

• 走势：沪铜主力昨日大幅下跌，延续周五夜盘跌势。
• 主要因素：
  • 国内疫情和美联储鹰派言论影响市场情绪。
  • 市场计入接下来三次议息会议每次加息至少50bp。
  • 供应偏紧，上海平水铜升水380元，佛山升水90元。
• 操作建议：短期观望，关注疫情防控政策与稳增长措施。

铝

• 走势：电解铝价格大幅下跌。
• 主要因素：
  • 国内疫情持续影响需求，四月产量增速预计为负。
  • 海外供应紧张，型材出口环比转弱。
• 操作建议：短期观望，关注国内疫情和地产政策。

镍

• 走势：价格从上周五开始大幅下跌。
• 主要因素：
  • 低库存格局未改变，但下游补库意愿低。
  • 镍多空参与情绪不足，小量边际资金易引发波动。
• 操作建议：不建议追空，关注高冰镍产能投放和疫情扰动。

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三、黑色产业

不锈钢

• 走势：市场等待政治局会议、加息缩表落地及疫情拐点。
• 主要因素：
  • 300系冷轧库存创历史同期高位，热轧出现去化。
  • 供给端受疫情影响，4月产量增速预计为-9%。
  • 需求端有政策支撑，但近端需求偏弱。
• 操作建议：目前价位可建立多单，不建议追空或抄底。

焦煤

• 走势：01合约价格大幅下跌，市场情绪恐慌。
• 主要因素：
  • 疫情持续时间长，措施影响大，叠加产业小利空冲击。
  • 需求端弱现实压制上涨动力，但远端需求预期仍存不确定性。
• 操作建议：观望为主，不建议追空或抄底，正套可逐步止盈。

焦炭

• 走势：01合约价格下跌，市场情绪偏弱。
• 主要因素：
  • 与焦煤类似，疫情和产业利空持续影响市场。
  • 近端需求弱，远端需求预期不确定。
• 操作建议：观望为主，正套可逐步止盈。

动力煤

• 走势：价格承压，库存可能积累2000万吨以上。
• 主要因素：
  • 疫情导致多地日耗超预期负增长。
  • 供给端坑口产量高企，进口偏低。
• 操作建议：不建议参与盘面交易，现货端可适当逢低采购。

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四、农产品市场

豆粕

• 走势：短期震荡，中期关注新作产量。
• 主要因素：
  • 美豆新作面积预计同比增加，但种植率偏低。
  • 国内蛋白市场因抛储和到货预期增加，期现回归。
• 操作建议：跟随国际成本端，短期震荡，中期关注新作产量。

油脂

• 走势：近月合约偏多思路不变。
• 主要因素：
  • 马棕进入增产周期，但出口环比下降。
  • 近端库存偏低，印尼出口禁令和地缘冲突支撑价格。
• 操作建议：关注俄乌谈判进展及棕榈复产力度。

白糖

• 走势：郑糖大幅回调。
• 主要因素：
  • 疫情反复、消费市场情绪悲观。
  • 原糖受原油下跌和乙醇价格预期影响承压。
• 操作建议：多单离场观望，关注国际油价走势和巴西糖厂制糖比例调整。

棉花

• 走势：价格承压，存在下行压力。
• 主要因素：
  • 美棉出口净销售转差，东南亚生产承压。
  • 国内进口量回落，但疫情下低价货源有所成交。
• 操作建议：建议逢高抛空。

生猪

• 走势：现货波动较大，周期反转预期增强。
• 主要因素：
  • 能繁母猪存栏环比下降，接近正常水平。
  • 产能超预期去化，下半年猪价上涨预期加强。
• 操作建议：观望，注意疫情与政策风险。

苹果

• 走势：价格偏强，但近期略有回落。
• 主要因素：
  • 旧作去库存较快，小年开花量偏少。
  • 天气正常，无炒作因素。
• 操作建议：建议观望。

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五、能源化工

尿素

• 走势：近端震荡偏强，中期偏空。
• 主要因素：
  • 上游企业新签单良好，库存走低，现货挺价。
  • 国内出口政策收紧，内外比价支撑挺价心态。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期逢高偏空配置。

PTA

• 走势：短期震荡，中期偏空。
• 主要因素：
  • 供应端检修增加，需求端走弱。
  • 聚酯开工负荷维持低位，终端需求恢复缓慢。
• 操作建议：逢低多PTA加工费或动态多TA空EG操作。

甲醇

• 走势：短期震荡偏弱，中期偏空。
• 主要因素：
  • 宏观氛围走弱，油煤价格影响估值。
  • 供应逐步恢复，需求偏弱，库存高位。
• 操作建议：近端短线布局或暂时观望，中期逢高偏空。

沥青

• 走势：短期震荡偏弱，中期关注需求改善。
• 主要因素：
  • 开工率下降，厂库库存减少，社会库存略有回升。
  • 天气好转与物流改善带动需求提升。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注疫情复工情况。

燃料油

• 走势：短期震荡偏弱，建议回调介入。
• 主要因素：
  • 新加坡燃料油库存上升，供应短缺缓解。
  • 美国炼厂积极询购，替代俄油。
• 操作建议：建议回调后再介入裂解价差多单。

LLDPE、EB、PP

• 走势：短期震荡偏弱，关注疫情与需求恢复。
• 主要因素：
  • 疫情影响需求，终端订单走弱。
  • 供应端检修与进口影响走势。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注疫情复工情况，逢高做空利润。

MEG

• 走势：震荡为主，中期空配。
• 主要因素：
  • 港口库存高位，聚酯开工快速下降。
  • 成本支撑较强，但上涨驱动不足。
• 操作建议：走势震荡，中期可做空。

原油

• 走势：短期震荡偏弱，不建议做空。
• 主要因素：
  • 供应端俄油出口未明显减少，需求端中国疫情压制。
  • 低库存、低闲置产能支撑油价。
• 操作建议：观望为主，关注欧盟对俄油制裁细节。

纸浆

• 走势：价格大跌，受疫情和供应问题影响。
• 主要因素：
  • 芬兰罢工结束，供应担忧缓解。
  • 国内疫情发酵，市场担忧封城。
• 操作建议：依托进口成本逢低介入。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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