20210615-财信证券-2021年湖南资本市场专题系列报告（一）_湖南经济增长质效提升_湘股业绩大幅改善_28页

湖南经济增长与湘股表现分析总结

核心内容

湖南省在后疫情时期展现出强劲的经济复苏势头，同时湘股（湖南上市公司）业绩大幅改善，主要得益于外需强劲和减税降负政策的推动。报告指出，湖南经济复苏优于全国，消费仍有增长潜力，而出口高景气度预计持续至2021年第二季度。

主要观点

• 经济复苏：湖南省在2020年一季度防控疫情效果显著，经济复苏快于全国。2021年一季度，湖南GDP同比增长15.0%，工业增加值增长16.9%，消费复苏势头强劲。
• 上市公司业绩改善：2020年湖南上市公司营收、净利润同比增速分别为11.82%和73.33%，排名全国前列。2021年一季度，营收、净利润同比增速分别为45.84%和102.35%，继续保持高增长。
• 盈利能力提升：湖南上市公司净利率和ROE（净资产收益率）在2020年和2021年一季度均有显著提升，盈利能力优于全国平均水平。
• 投资结构优化：湖南投资结构明显优化，基建投资增速低位运行，而高技术产业投资增长较快，显示经济转型和升级趋势。
• 行业分布：湖南上市公司主要集中在工程机械、医药生物、电子等行业，这些行业在2020年和2021年一季度表现强劲。

关键信息

湖南经济复苏情况

• 疫情控制：2020年湖南疫情控制得力，复工进度快于全国。
• 工业复苏：2021年一季度湖南工业用电量增长21.80%，工业增加值增长16.9%，盈利能力恢复至近六年最佳水平。
• 消费复苏：湖南社会消费品零售总额同比增长28.60%，消费复苏势头预计持续至2021年第二、第三季度。
• 出口情况：湖南出口高景气度预计持续至2021年第二季度，但随着欧美疫苗接种速度加快，预计后期出口增速将有所回落。

湘股业绩表现

• 2020年业绩：湖南上市公司营收和净利润同比增速分别为11.82%和73.33%，分别排全国第六名和第三名。
• 2021年一季度业绩：营收和净利润同比增速分别为45.84%和102.35%，排全国第十和第十三名。
• 盈利能力：2020年湘股ROE为9.23%，2021年一季度为3.00%，高于全国平均水平。
• 现金流状况：湖南上市公司现金流状况优于全国，2020年销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入为98.76%，2021年一季度为101.62%。

行业贡献度

• 2020年行业贡献：电子、传媒、电气设备、纺织服装、国防军工五大行业对湘股营收增量贡献度高达97.88%，归母净利润增量贡献度达81.95%。
• 2021年一季度行业贡献：钢铁、机械设备、电子、医药生物、非银金融五大行业对湘股营收增量贡献度达74.54%，归母净利润增量贡献度达61.90%。

投资建议

• 工程机械：建议关注中联重科、三一重工，受益于逆周期调控和机器替代趋势。
• 医药流通：建议关注老百姓、益丰药房，受益于政策推动和行业集中度提升。
• 食品饮料：建议关注绝味食品、盐津铺子，具备优秀的供应链管理和品牌形象。
• 电子行业：建议关注国科微、景嘉微，受益于国产替代进程加速。

风险提示

• 出口下滑风险：欧美经济复苏可能导致湖南出口增速放缓。
• 中美贸易摩擦升级风险：可能对湖南上市公司盈利能力产生负面影响。

结论

湖南省经济在后疫情时期表现出较强的恢复能力和增长潜力，湘股业绩持续改善，主要受益于外需强劲和政策支持。尽管未来出口和贸易摩擦可能带来一定压力，但湖南在传统工业和新兴行业均展现出强劲的发展势头，具备较好的投资价值。