医药生物：湖南资本市场专题报告（二）：湘股中报业绩表现优秀，后疫情时代湖南优势产业逆势扩张_16页_1mb
报告摘要
医药生物行业湘股分析总结
核心内容概述
本报告分析了2020年湖南医药生物行业上市公司在上半年的业绩表现、行业发展趋势及投资建议，重点关注了湘股在医药生物各子行业中的表现。整体来看，湖南医药生物行业在后疫情时代表现出较强的复苏能力，部分公司因疫情相关产品及市场扩张实现业绩大幅增长。
主要观点
- 湖南资本市场医药生物板块共有16家上市公司，总市值4050.48亿元，占申万医药生物板块市值的13.39%，整体静态市盈率135.80倍。
- 2020年上半年，16家医药湘股合计实现收入283.50亿元，同比增长14.78%，归母净利润34.92亿元，同比增长67.78%。
- 第二季度医药湘股业绩恢复速度加快，圣湘生物新冠诊断试剂快速放量是主要贡献。
- 医疗服务板块仅爱尔眼科一家湘股，其上半年业绩恢复优于行业平均水平，7月境内收入同比增长47.92%。
- 药品零售板块由益丰药房与老百姓两家湘股双龙头引领，业绩稳健增长，规模效应显著。
- 医疗器械板块中，圣湘生物与三诺生物表现突出，圣湘生物因新冠检测试剂带动业绩大幅增长。
- 中药板块整体处于稳增长阶段，但二季度恢复较慢，九芝堂与千金药业表现相对较好。
- 化学制药板块受政策影响较大，整体业绩承压，创新力度不足。
关键信息
1. 湘股医药生物板块概况
- 湖南共有16家医药生物上市公司。
- 总市值为4050.48亿元，占申万医药生物板块市值的13.39%。
- 整体静态市盈率为135.80倍。
- 主要子行业为中药（5家）、医疗器械（3家）、化学制剂（3家）。
2. 湘股医疗服务业绩分析
- 爱尔眼科是唯一一家湘股医疗服务公司。
- 2020年上半年实现营业收入41.64亿元，同比下降12.32%。
- 归母净利润6.76亿元，同比下降2.72%。
- 单二季度实现营业收入25.22亿元，同比增长0.72%，归母净利润5.97亿元，同比增长50.51%。
- 2020年7月境内收入同比增长47.92%，业务恢复速度加快。
- 眼科医疗服务市场需求空间巨大，预计2024年市场规模将达到约人民币1132.2亿元。
3. 湘股药品零售业绩分析
- 益丰药房与老百姓是药品零售双龙头。
- 2020年上半年合计收入283.50亿元，同比增长14.78%。
- 归母净利润34.92亿元，同比增长67.78%。
- 益丰药房上半年收入62.93亿元，同比增长24.65%，净利润4.12亿元，同比增长33.84%。
- 老百姓上半年收入66.87亿元，同比增长20.84%，净利润3.36亿元，同比增长24.39%。
- 两家公司销售费用率下降，盈利能力提升。
4. 湘股医疗器械业绩分析
- 医疗器械板块有三家公司，圣湘生物与三诺生物表现突出。
- 2020年上半年合计收入38.97亿元，同比增长106.32%，净利润14.00亿元，同比增长758.64%。
- 圣湘生物上半年营收21.00亿元，同比增长1159.39%，净利润12.32亿元，同比增长14687.20%。
- 三诺生物上半年营收9.72亿元，同比增长19.37%，净利润1.58亿元，同比增长22.32%。
- 圣湘生物新冠检测试剂带动国际化战略发展，境外收入占比逐步提高。
5. 湘股中药业绩分析
- 湘股中药股共有5家，整体业务规模居行业中等水平。
- 2020年上半年合计收入45.26亿元，同比增长0.63%，净利润3.83亿元，同比减少4.78%。
- 九芝堂因疏血通注射剂销量下滑，但疫情后加大OTC营销，业绩稳增长。
- 千金药业持续推行经营方式，经营质量改善，业绩稳健增长。
6. 湘股化学制药业绩分析
- 化学制药板块有4家公司，整体业务规模较小。
- 2020年上半年合计收入27.41亿元，同比减少6.15%，净利润2.87亿元，同比增长11.64%。
- 第二季度收入和净利润较一季度明显恢复。
- 但受政策影响，仿制药市场空间迅速压缩，创新力度不足，未来业绩可能承压。
投资建议
- 维持“同步大市”评级。
- 建议长期关注以下公司：
风险提示
- 国内新冠肺炎疫情复发。
- 集采政策提速。
- 商誉减值。
- 新产品研发进度放缓。
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