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东山精密（002384）首次买入评级分析摘要

核心观点

首次覆盖给予“买入”评级。基于公司在精密制造主业改善和光通信领域布局等方面的积极进展。

战略动作

• 收购索尔思光电：拟通过子公司收购索尔思光电100%股权及相关ESOP权益，总投入不超过6.29亿美元（索尔思部分）+0.58亿美元（ESOP），并拟认购10亿可转债。
• 索尔思专注于光通信模块，覆盖10G至800G速率，产品包括高速数据中心、电信网络及5G基站用光模块。

精密制造业务现状

• 当前稼动率大约40%，低于目标。
• 业绩改善路径：加速导入新客户新产品、提升稼动率。
• 下游客户包括新能源汽车、储能、通信设备等。

其他业务动态

1. LED业务：2025Q1仍未扭亏，但同比减亏数千万元，计划优化业务结构，并开拓新产品线。
2. 触控显示业务：大客户订单放量，盈利能力显著改善，预计全年营收与利润双增长。

投资建议

• 盈利预测：预计2025-2027年收入分别为440亿、500亿、600亿元；归母净利润分别为28.2亿、36.1亿、49.0亿元，首次“买入”评级。

风险提示

• 全球贸易格局变化风险
• 竞争加剧、原材料价格上涨、需求波动
• 客户集中度高、汇率波动风险

财务指标摘要

注：完整财务数据详见报告原文 [table_FinchinaSimpleEnd] 和 [table_FinchinaDetailEnd] 部分。