机械行业月度动态报告：两会召开在即，稳基建、扩内需持续驱动机械高质量发展-20210302-银河证券-30页_2mb

机械行业研究报告总结

核心内容

2021年机械行业整体呈现触底反弹趋势，制造业PMI连续十二个月高于荣枯线，显示制造业景气度持续回暖。高端制造业投资复苏尤为强劲，全年累计投资完成额同比增长11.5%，明显快于制造业整体。政策推动下，制造业高质量发展成为重点，内循环双循环成为主要发展方向，同时RCEP协定的签订为机械行业带来重大机遇。

主要观点

• 制造业景气度回升：2021年2月制造业PMI为50.6，显示行业整体回暖，尤其是高端制造领域。
• 工程机械表现突出：2021年1月挖掘机销量达19601台，同比涨幅达97.2%，国内企业市场份额稳步提升，同时受益于RCEP带来的海外增长机会。
• 工业机器人复苏趋势明显：2020年工业机器人产量同比上升19.1%，复苏呈V型走势，行业增长空间巨大。
• 轨交板块潜力释放：随着城市轨道交通建设的推进，轨交设备需求有望进一步提升。
• 智能制造是未来趋势：中国处于全球智能制造第二梯队，市场潜力巨大，但核心环节仍需突破。
• 行业面临挑战：核心技术缺失、科技成果转化率低、市场集中度偏低、成本上升等问题制约行业发展。

关键信息

• 政策支持：国家及地方政府推动制造业高质量发展，尤其重视高端制造、智能制造和先进制造。
• RCEP影响：RCEP签署有助于降低出口成本，提升国产品在国际市场竞争力，带动机械行业出口增长。
• 市场表现：2021年初机械设备板块涨幅6.98%，弱于沪深300。其中，工程机械、专用设备等表现较好，而部分细分行业如农机、电梯等景气度下滑。
• 行业估值：机械设备板块市盈率处于历史中等位置，专用设备板块估值较高，PB估值在2021年有所回升。

投资建议

推荐板块：

• 工程机械：三一重工（600031.SH）、恒立液压（601100.SH）等龙头企业受益于基建与地产投资的复苏。
• 工业机器人：埃斯顿（002747.SZ）具备核心技术与市场拓展能力，有望受益于智能制造的发展。
• 轨交设备：中国通号（688009.SH）为轨交控制系统龙头，建议关注交控科技（688015.SH）等。

核心组合表现（截至2021.3.1）：

风险提示

• 政策支持不足：若政策支持力度低于预期，将影响行业复苏。
• 国际油价下滑：可能影响北美页岩气开发，进而影响油气装备需求。
• 基建与地产投资不及预期：可能抑制工程机械销量增长。
• 宏观经济下行：可能导致工业机器人等下游需求减少，影响行业表现。
• 海外疫情：可能影响专业设备的订单落地。

细分子行业景气度分化

智能制造与高端装备发展趋势

• 全球智能制造格局：美国、日本、德国处于第一梯队，中国处于第二梯队。
• 智能制造发展现状：中国智能制造市场庞大，但核心技术仍依赖进口。
• 国内智能制造进展：制造型企业数字化建设明显，利润贡献率显著提升。
• 智能制造发展路径：包括工业机器人、数字制造、人工智能基础设施、网络安全等。

行业发展问题与对策

存在问题：

• 核心技术缺失：高端装备制造市场被外国巨头占据。
• 科技成果转化不畅：转化率偏低，制约产业发展。
• 市场集中度偏低：缺乏国际影响力的领军企业和品牌。
• 发展环境待改善：成本上升、人才短缺等问题影响行业盈利能力。

建议与对策：

• 提升创新能力：加强产学研结合，推动基础研究与应用研究。
• 健全科技成果转化机制：完善科研评价与激励机制，促进技术产业化。
• 促进行业整合：培育领军企业，推动产业集群发展。
• 加快人才培养：加强职业教育，提高高技能人才比例，缓解人工成本压力。

行业在资本市场中的表现

• 行业地位：机械设备行业上市公司占A股约10%，营收占机械行业约15%。
• 估值水平：机械设备板块市盈率处于历史中等偏上水平，专用设备板块估值较高。
• 国际比较：中国机械行业PE估值高于美股，但PB估值处于低位。
• 市场表现：机械设备板块年初至今涨幅6.98%，弱于沪深300。其中，工程机械、专用设备表现较好，而部分细分行业如农用机械、电梯等表现不佳。

未来展望

随着国内大循环战略的推进，智能制造和高端装备将成为重点发展方向。在政策与市场需求的共同驱动下，机械设备行业有望实现持续增长，尤其是工程机械、工业机器人、轨交设备等领域。同时，RCEP协定的签订将为中国机械制造企业带来长期增长机会，推动国产设备在全球市场中的竞争力提升。