20221127-中原证券-计算机行业年度策略_五大方向_择机而动_28页_2mb

计算机行业年度策略总结

核心内容

本报告由中原证券分析师唐月发布，对2023年计算机行业提出了“五大方向，择机而动”的投资策略。整体来看，计算机行业在当前全球经济形势不佳、疫情持续影响、地缘政治紧张等背景下，需根据形势变化把握投资机会。当前行业估值位于中长期均值之间，不存在明显低估，但行业表现将呈现较大分化。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 计算机行业整体投资评级为“同步大市”。
   • 2022年行业表现整体偏弱，中信计算机指数下跌21.58%，跑输大盘6.51个百分点。
   • 主要概念指数如元宇宙、数字经济、人工智能等均出现较大幅度下跌。

2. 2023年主要机会方向

   • 美国加息：预计美国将在2023年第二、三季度进入降息周期，带来资本市场投资机会。
   • 疫情影响：冬季疫情高发将对人员复工造成影响，推动医疗信息化和工业软件需求。
   • 中美脱钩与地缘冲突：信创和网络安全将受益，特别是网络安全将具备类军工属性。
   • 竞争格局变化：三大运营商推动云网边端融合，有望成为行业主导力量；头部企业通过收购提升市场集中度。
   • 增量市场：重点关注数据安全、金税四期、国际局势变化等方向。

关键信息

行业基本面

• 收入：2022年1-10月我国软件产业收入达8.42万亿元，同比增长10.0%，但增速较2021年下降7.7个百分点。
• 利润：2022年1-10月利润总额10047亿元，同比增长4.5%，较2021年下降3.1个百分点。
• TMT行业对比：2022年软件行业收入增速为9.8%，利润增速为2.7%，表现出较强的稳定性。

信创与网络安全

• 信创行业：中美脱钩背景下，信创迎来重大历史机遇，分为三大类型：无到有的产业链环节、中低端有较强竞争力的产业链环节、基本实现国产化的产业链环节。
• 网络安全：美国对我国实施出口管制，限制网络漏洞信息共享，加剧了网络安全的重要性。2022年我国网络安全市场增速为7.3%，但长期来看，占比有望从3.4%提升至6.2%。

运营商与云业务

• 三大运营商在云业务方面增速显著，2022年1-9月新兴业务收入同比增长33.4%，其中云计算增速达127.6%。
• 中国移动通过股权投资加快云业务布局，如亚信科技、华宇软件、启明星辰等，成为行业的重要推动者。

金税四期

• 金税四期将推动税务管理向“以数治税”转变，带来刚性建设需求。预计2022年底完成开发，2023年全国推广。
• 金税四期将促进电子发票、智慧电子税务局等建设，带动相关IT企业需求。

数据安全

• 数据安全市场将逐步独立发展，2026年预计达28.72亿美元，复合增速30.22%。
• 启明星辰提出数据安全三阶段发展模型，从传统安全向数据汇聚、流通安全方向演进。

医疗信息化

• 疫情推动医疗信息化发展，提升医疗系统服务能力，预计2025年全国1000家县医院达到三级医院水平。
• 互联网医院数量快速增长，2022年达1700余家，成为医疗信息化的重要组成部分。

个股推荐

• 启明星辰（002439）：数据安全领域领先，估值合理。
• 中控技术（688777）：工业软件行业龙头，受益于行业集中度提升。
• 中科创达（300496）：在智能终端和操作系统领域具备优势。
• 税友股份（603171）：金税四期核心受益者，市场份额稳定。
• 金山办公（688111）：办公软件领域龙头，受益于国产替代趋势。
• 创业慧康（300451）：医疗信息化重点受益标的，具备较强的技术能力。

风险提示

• 国际局势的不确定性；
• 疫情发展超预期；
• 通货膨胀下上游企业削减开支；
• 地方债务风险释放。

投资评级

• 行业评级：同步大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间）。
• 个股评级：
  • 买入：启明星辰、中控技术、中科创达。
  • 增持：金山办公。
  • 买入：创业慧康。

图表目录（关键数据）

• 图1：2015-2022我国软件产业收入及增速
• 图2：2015-2022年软件产业利润总额及增速
• 图3：2013-2022.9中国TMT行业收入增速对比
• 图4：2013-2022.9中国TMT行业利润增速对比
• 图5：2022.1-9重点子行业收入、净利润及其增速
• 图6：2022H1 vs 2022.1-9子行业收入增速对比
• 图7：2022H1 vs 2022.1-9子行业净利润增速对比
• 图8：2022年中信一级子行业涨跌幅
• 图9：近3年计算机行业相关概念年度涨跌幅
• 图10：近一年中信一行业市场表现
• 图11：本次新规的关键变化
• 图12：2018-2022H1网络安全市场规模及增速
• 图13：网络安全支出占IT支出的比例
• 图14：2019-2021网安行业人员增长情况
• 图15：网安行业研发、销售、管理三大费用增速
• 图16：2020/2021/2022H1主要公司云计算业务的规模及增速
• 图17：2021H1-2022H1中国PaaS+IaaS主要公司的半年度市场份额对比
• 图18：2020-2022年通信行业新兴业务累计收入增速
• 图19：2018-2022.1-9三大运营商收入
• 图20：2022H1中国移动收入结构
• 图21：2020年中国医院核心管理系统市场份额
• 图22：2012-2022年计算机行业A股融资情况
• 图23：2012-2022年计算机行业增发融资交易总价值与IPO融资情况对比
• 图24：金税四期内容
• 图25：全球数据安全市场投资预测
• 图26：2020年中国数据安全市场厂商份额
• 图27：2019-2022H1相关公司数据安全业务
• 图28：2021年中国货币与经济实力在全球的占比
• 图29：人民币在全球外汇储备中的占比
• 图30：2021年我国软件业务的区域分布
• 图31：计算机大市值公司的海外业务占比
• 图32：IDC中国工业产业图谱
• 图33：2018-2020年全国电子病历评级情况
• 图34：近10年行业估值水平

表格目录（关键数据）

• 表1：中国移动主要股权投资情况
• 表2：近期税务总局项目中标情况
• 表3：启明星辰定义下的数据安全发展三阶段
• 表4：密码厂商2022年三季报增速对比
• 表5：工业软件厂商2022年三季报增速对比
• 表6：重点推荐公司估值情况