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2013年12月27日国企国资改革与宏观经济分析总结

核心内容

2013年12月27日，相关研究聚焦于2014年国企国资改革的五大方向，以及央行流动性政策的中性偏紧基调。分析指出，改革将围绕国企功能界定、发展混合所有制经济、企业内部改革、完善监管体制和解决历史遗留问题展开。同时，央行逆回购操作暂停，流动性政策维持中性偏紧，强调市场化配置资源和风险匹配。

主要观点

国企国资改革的五大方向

1. 发展混合所有制经济

   • 鼓励民间资本参与国企改制重组和上市融资，引入股权投资基金推动企业改制、重组和并购。
   • 在有条件的企业和领域，加快向非公资本推出符合产业导向的合资合作项目。

2. 界定国企功能

   • 根据行业、业务属性、目标责任和市场地位，科学分类国企功能定位。
   • 探索分类推进改革、分类调整结构、分类实施考核和分类加强监管。
   • 要求因地制宜，结合地方经济特点推进改革。

3. 深化企业内部改革

   • 研究制定混合所有制企业员工持股的条件和操作办法。
   • 探索业绩股票、股票期权、限制性股票、岗位分红权等激励方式。
   • 完善与业绩考核挂钩的任期激励和中长期激励机制。

4. 完善监管体制

   • 推进国有资本投资运营公司试点，国资委履行出资人职责，加强监管。
   • 深化经济增加值考核，研究完善国有企业经营投资责任追究制度。
   • 探索建立国有企业改革发展专项资金，支持重大战略性项目和科技创新。

5. 区域改革重点

   • 建议关注上海、广东（广州、深圳）、山东、天津、广西等地区的改革进展。
   • 上海作为改革试点，将重点发展新能源汽车、高端装备、新一代信息技术、新能源等战略性新兴产业。

央行流动性政策

• 逆回购暂停：央行本周四未进行公开市场操作，继续维持锁长放短的货币政策。
• 流动性状况：短期资金面有所缓解，但中长期利率仍呈上行趋势。
• 政策基调：流动性政策保持中性偏紧，强调市场化配置资源和风险匹配。
• 短期救助：此前的逆回购操作为短期救助，非流动性放松信号。

关键信息

改革目标与路径

• 国资布局优化：聚焦产业链、价值链，推动不符合城市功能定位的产业调整。
• 战略产业集中：推动国资向现代服务业、先进制造业、战略性新兴产业集中。
• 企业分类管理：根据市场作用、是否承担政府任务、是否提供公共产品等，分类管理企业。
• 推动企业上市：鼓励企业走上市发展道路，符合条件的经营性国资整合注入上市公司。
• 股权激励机制：探索股权激励、科技成果入股、专利奖励、项目收益提成等激励方式。
• 薪酬体系改革：完善与业绩挂钩的薪酬体系，推进市场化选聘和职业经理人制度。

股权管理与流动机制

• 股权运作：推动非主业资产整合和中小企业改制重组，探索设立产业并购基金。
• 产权交易市场：加强产权交易市场建设，推动国资跨集团、跨行业、跨地区流动。
• 资本收益管理：提高国有资本收益上缴比例，2020年不低于30%，用于产业调整、基础设施建设、民生保障。
• 收益支出安排：按照产业调整、基础设施建设、民生保障各三分之一进行支出安排。

监管体系与配套措施

• 完善监管机制：坚持政企分开、政资分开、所有权与经营权分开，以管资本为主加强监管。
• 薪酬管理：完善国有企业工资总额管理办法，落实自主分配权。
• 容错机制：探索建立容错机制，对改革创新中未牟取私利的行为依法免除责任。
• 信息披露：本公司履行信息披露义务，客户可通过指定邮箱或网站查询相关信息。

附注信息

• 研究支持：由李一民提供研究支持。
• 证券分析师：李慧勇、孟祥娟、谢伟玉、徐有俊、陈静、钟嘉妮等。
• 联系人：吉灵浩，联系方式为电话和邮箱。
• 地址：上海市南京东路99号。
• 公司信息：上海申银万国证券研究所有限公司，提供证券投资咨询业务。

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