20250615-招商期货-尿素产业链周度报告_供需偏弱_出口不及预期_短期震荡偏弱_13页_970kb

尿素产业链周度报告20250609-20250615###

一、行情回顾

1. 现货价格：山东、河南等地区尿素现货价格本周环比小幅下滑，基差走强。
2. 基差与价差：山东市场09合约基差为48元/吨，1-5、5-9价差变化显着，显示市场对远期走势分歧。
3. 出口利润：出口价差处于高位，对海外需求仍有支撑，市场预期5-9月政策放开。

二、产业链供需分析

1. 供应端：

   • 国内尿素企业开工率环比小幅回落，产量同比回升但仍处高位。
   • 煤制成本支撑偏弱，利润处于正常水平，无烟煤、烟煤及天然气成本利润变化分化。

2. 需求端：

   • 复合肥开工率小幅下降，传统需求持稳；人造板、柴油车等需求相关指标未现明显支撑。
   • 产业链库存延续小幅累积，处于历史正常偏高水平。

3. 出口预期：

   • 出口价差高位，政策放开预期关注5-9月正式落地，但实际量仍待观察。

三、核心观点与操作建议

1. 短期走势：成本端支撑弱，库存累积叠加需求偏弱，建议短期震荡偏弱看待，观望为主。
2. 重要变量：出口政策宽松力度及下游补库力度是主要驱动因素。

四、风险提示

上游成本波动、政策落地不及预期、下游补库迟缓。

李国洲团队观点概括：
供给处于高位，成本支撑减弱，需求偏弱叠加出口政策变动是短期扰动因素。建议短期谨慎观望，关注出口实际放量及库存去化节奏。